20160821-安信证券-农林牧渔2016年第33周周报_继续推荐养殖后周期（动保_饲料）关注国企改革投资机会_29页_1mb

2016年第33周农林牧渔行业周报总结

一、核心内容

国企改革加速推进

2016年下半年，国企改革成为重要投资主题。改革目标在于提高效率，主要方向包括：

• 混合所有制改革：通过引入战略投资者、推行员工持股计划、推动非上市企业改制上市，提高资产证券化率。
• 现代企业制度建设：完善法人治理结构、建立市场化选人用人机制、完善激励机制。
• 国有资产监管体制优化：实施分类监管、履行出资人职责、组建国有资本运营公司。

饲料行业投资逻辑

• 资产注入预期：集团资产多、证券化率低的公司将受益于资产注入。
• 激励机制优化：完善激励机制有助于提升企业经营效率。
• 养殖结构变化：规模化养殖推动饲料企业高增长，行业集中度提升。

动保行业投资逻辑

• 政策变革：猪瘟、蓝耳退出招采，布病、包虫病纳入，推动行业市场化。
• 业绩拐点：受益于养殖景气，动保企业二季度业绩明显改善。
• 行业增长空间：动保市场空间广阔，未来有望迎来高增长。

禽链趋势未变

• 鸡苗价格上涨：6-8月销量提升带动价格上涨，预计9月继续上涨。
• 毛鸡养殖利润回升：饲料成本下降和节前备货需求推动毛鸡价格提升。
• 终端消费提振：中秋、国庆备货及餐饮业对鸡胸肉的开发将推动鸡肉售价回升。

二、主要观点

1. 国企改革加速：经济下行压力促使改革加速，国企改革主题成为下半年投资重点。
2. 饲料行业盈利反转：原料价格回落、销量增长、养殖高景气推动饲料企业盈利高增长。
3. 动保行业迎来新机遇：招采制度变革推动市场苗发展，行业规模有望扩大。
4. 禽链趋势持续：鸡苗价格反弹、毛鸡价格上涨、鸡肉产品需求上升，推动禽链板块上涨。
5. 市场预期差：当前市场对饲料盈利预期偏悲观，实际表现优于预期。

三、关键信息

饲料行业

• 价格与销量：育肥猪配合料价格略有上涨，但销量持续增长。
• 盈利驱动因素：玉米价格下降、豆粕价格回落、产品结构优化、规模化养殖需求增加。
• 重点推荐：唐人神、大北农、禾丰牧业、金新农、海大集团、新希望。

动保行业

• 政策影响：猪瘟、蓝耳退出招采，推动市场苗发展。
• 业绩表现：二季度业绩明显改善，公司盈利提升。
• 重点推荐：生物股份、天康生物、中牧股份、金河生物、普莱柯、瑞普生物。

禽链板块

• 鸡苗价格：6-8月上涨，预计9月继续上涨。
• 毛鸡养殖利润：提升至2.11元/公斤，推动鸡苗价格上涨。
• 鸡肉产品价格：预计三季度回升至13000元/吨。
• 重点推荐：益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份、华英农业。

四、投资建议

饲料板块

• 首推：唐人神、大北农、禾丰牧业。
• 其次：金新农、海大集团、新希望。

动保板块

• 首推：生物股份、天康生物、中牧股份、金河生物、普莱柯、瑞普生物。

禽链板块

• 首推：益生股份、圣农发展。
• 其次：民和股份、仙坛股份、华英农业。

五、风险提示

• 养殖景气反转不达预期：若猪价或养殖利润未如预期回升，将影响相关行业盈利。

六、行业动态

• 阿根廷大豆收获完成99.5%，产量和单产均高于预期。
• 加拿大对华油菜籽出口面临风险，谈判未果。
• 美国大豆优良率72%，开花率95%，结英率80%。
• 阿根廷大豆进口量回升，影响全球市场供需。
• 国内玉米价格回落，饲料成本下降。
• 豆粕价格回落，饲料企业盈利改善。
• 国际拉尼娜天气预测：发生概率为55-60%，可能影响大豆供需。

七、上市公司动态

• 金河生物：上半年业绩大幅增长，受益于养殖景气。
• 禾丰牧业：与佳和农牧战略合作，拓展生猪养殖业务。
• 星河生物：重大资产重组，收购玛西普股权。
• 瑞普生物：非公开发行股票，用于收购华南生物股权。
• 大北农：上半年业绩增长显著，受益于饲料和养殖景气。
• 普莱柯：业绩增长，受益于疫苗业务和政府补助。
• 正邦科技：引入投资者，扩大养殖业务。
• 中牧股份：受益于国企改革，业绩增长。

八、产业链价格变化

生猪产业链

• 育肥猪配合料：价格2.67元/公斤，环比上涨1.52%。
• 活猪：价格18.35元/公斤，环比下跌0.33%。
• 猪肉：价格29.13元/公斤，环比下跌0.55%。
• 三元仔猪：价格52.32元/公斤，同比增长45.82%。
• 猪粮比：9.51，环比上涨0.21%，同比上涨25.79%。

禽类产业链

• 肉鸡配合饲料：价格3150元/吨，环比持平。
• 山东潍坊肉鸡苗：价格3.3元/羽，环比持平。
• 河南南阳鸭苗：价格2.5元/羽，环比下跌10.71%。
• 山东潍坊禽肉：价格4.13元/斤，环比上涨5.09%。
• 白条鸡：价格12.4元/公斤，环比持平。

大豆产业链

• 大豆：价格稳定，出口检验量上升。
• 豆粕：价格3255.45元/吨，环比上涨1.59%。
• 豆油：价格6337.37元/吨，环比上涨3.35%。
• 大豆出口：美国向中国出口大豆11.9万吨。

玉米产业链

• 玉米：价格略有上涨，临储拍卖成交量上升。
• 玉米临储拍卖：8月18日成交39.5万吨，均价1577元/吨。
• 玉米价格：8月19日均价1630元/吨。

其他产业链

• 小麦：价格稳定，市场供需平衡。
• 糖：价格稳定，国际原糖价格回升。
• 棉：产量和价格上升，市场供需改善。
• 水产：海参、鲍鱼、扇贝价格波动，受供需影响。

九、市场表现

• 农林牧渔行业：上涨3.48%，跑赢大盘。
• 重点公司涨幅：如意集团（19.65%）、平潭发展（14.48%）、升达林业（10.41%）、东方海洋（9.51%）、正邦科技（9.15%）、贵糖股份（8.28%）等。

十、总结

2016年8月，农林牧渔行业整体表现良好，国企改革、饲料和动保行业迎来发展机遇，禽链趋势未变，市场对相关板块的预期持续提升。重点推荐饲料、动保及禽链相关企业，同时关注国企改革带来的资产注入和机制优化机会。整体来看，行业处于盈利反转和改革加速的关键阶段，具备较大的投资潜力。