20160821-安信证券-农林牧渔2016年第33周周报：继续推荐养殖后周期（动保、饲料）关注国企改革投资机会_30页_2mb

文档总结

核心内容

本报告是2016年第33周的行业周报，主要围绕国企改革、养殖后周期（饲料、动保）以及禽链等农业相关板块进行分析，重点推荐相关投资标的，并对行业动态和产业链价格变化进行跟踪。

主要观点

国企改革加速推进

• 国企改革成为2016年下半年的重要投资主题。
• 改革目标为提高效率，主要通过混合所有制改革、完善现代企业制度和优化国有资产监管体制。
• 推荐关注农垦系、央企改革（如中粮系、中农发集团）和供销社改革。

饲料行业盈利反转

• 饲料板块因养殖高景气、原材料价格下降和产品结构优化，迎来盈利高增长。
• 重点推荐：唐人神、大北农、禾丰牧业、金新农、海大集团、新希望。
• 饲料销量和毛利增长具备高确定性，预计下半年迎来黄金盈利期。

动保行业迎来发展机遇

• 动保行业因政策改革（如猪瘟、蓝耳退出招采）和养殖景气传导，迎来业绩拐点。
• 推荐关注生物股份、天邦股份、中牧股份、天康生物、普莱柯、金河生物、瑞普生物、登海种业。
• 动保企业通过市场化疫苗推广、产品升级和直销渠道拓展，业绩有望持续增长。

禽链趋势未变

• 禽链板块因鸡苗价格反弹、毛鸡养殖利润上升、终端消费提振，继续看好。
• 推荐关注益生股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份、华英农业。
• 鸡苗价格有望继续上涨，毛鸡价格在9月将上涨，鸡胸肉价格可能重回春节后高点。

关键信息

投资逻辑

• 资产注入预期：集团资产多、证券化率低的公司更可能注入资产，提升业绩。
• 激励机制优化：完善激励机制可提升企业经营效率，建议关注实施或预期实施激励方案的公司。
• 行业集中度提升：养殖规模化推动饲料企业集中度提升，利好有品牌优势的上市公司。

行业趋势

• 养殖高景气：猪价高位、能繁母猪存栏回升，带动饲料、动保需求增长。
• 豆粕价格回落：对饲料盈利影响有限，饲料企业毛利有望持续提升。
• 鸡苗价格上涨：因两节备货需求、毛鸡养殖利润提升和父母代存栏下降，鸡苗价格有望持续上涨。

产业链价格变化

• 生猪产业链：猪价、仔猪价格、母猪价格均上涨，猪料比和猪粮比价提升。
• 禽类产业链：鸡苗、鸭苗价格提升，禽肉价格也有所上涨。
• 大豆产业链：豆粕价格上涨，但预计未来将回落，对饲料成本影响有限。
• 玉米产业链：玉米价格下降，对饲料盈利有积极作用。
• 水产产业链：部分产品价格略有下降，但整体景气度尚可。

投资建议

饲料板块

• 首推：唐人神、大北农、禾丰牧业。
• 其次：金新农、海大集团、新希望。

动保板块

• 首推：生物股份、天邦股份、中牧股份。
• 其次：天康生物、普莱柯、金河生物、瑞普生物。

禽链板块

• 首推：益生股份、圣农发展。
• 其次：民和股份、仙坛股份、华英农业。

风险提示

• 养殖反转不达预期，可能影响饲料和动保板块盈利。
• 原料价格波动可能对行业盈利产生影响。
• 政策执行不及预期可能影响国企改革进程。

重点公司跟踪

普莱柯

• 2016年中报显示业绩拐点显现，二季度收入增长约42%，净利润增长约70%。
• 研发新疫苗产品，提升市场竞争力。

生物股份

• 获得猪圆环病毒2型灭活疫苗（YZ株）新兽药证书，有望替代进口产品。

金新农

• 2016年中报显示净利润增长139%，受益于养殖景气传导和外延式扩张。

大北农

• 2016年中报显示净利润增长78.47%，受益于饲料销量增长和产品结构优化。

禾丰牧业

• 与佳和农牧签订战略合作，拓展生猪养殖业务，提升市场份额。

正邦科技

• 2016年中报显示净利润增长22680%，受益于猪价上涨、出栏量提升和成本下降。

行业动态

• 阿根廷大豆收获完成99.5%，预计产量增加，影响全球供需。
• 中美加谈判未果，加拿大对华油菜籽出口面临风险。
• 美国大豆生长优良率72%，低于预期，可能影响出口。
• 阿根廷大豆进口恢复，部分来自巴拉圭。
• 中国奶业质量报告显示乳制品抽检合格率高，行业标准提升。

上市公司动态

• 金河生物：上半年净利润增长85%，受益于金霉素销量和价格提升。
• 中粮生化：净利润增长104%，受益于燃料乙醇价格提升。
• ST*创疗：净利润增长436%，因重大重组业务模式转变。
• 万福生科：净利润亏损扩大，处于阶段性停产状态。

总结

本报告强调了国企改革、养殖后周期和禽链的持续增长潜力，重点推荐了饲料、动保和禽链板块中的优质公司。同时，关注行业政策变化、原材料价格波动和市场趋势，为投资者提供详细的分析和建议。