20210208-华创证券-轻工制造行业周报_家具需求强势回暖_细分板块景气度持续抬升_15页_1mb

轻工制造行业周报（20210201-20210207）总结

核心内容

轻工制造行业在2021年初表现出较强的回暖趋势，特别是在家具细分领域。本周轻工制造行业指数上涨 2.24%，跑赢上证综指 0.38%。其中，家用轻工板块涨幅最大，达到 3.46%，而其他轻工制造板块则下跌 9.1%。

主要观点

1. 家具行业需求回暖

• 志邦家居 与 金牌厨柜 2020年业绩快报超预期，其中志邦家居全年营收 38.40亿元（同比 +29.65%），归母净利润 3.95亿元（同比 +19.96%），Q4营收同比 +46.21%，归母净利润同比 +104.67%。
• 金牌厨柜 全年营收 26.46亿元（同比 +24.49%），归母净利润 2.93亿元（同比 +20.80%），Q4营收同比 +39.58%，归母净利润同比 +30.60%。
• 两家公司业绩表现均超出预期，印证了家具需求回暖的判断。预计2021年上半年期房交房增速将维持 3-10% 的正增长，推动家装需求持续释放。

2. 龙头企业渠道变革推动增长

• 零售端：主要定制家具公司门店数量持续增长，如欧派家居门店达 7178家，金牌厨柜门店达 2240家。公司积极拓展整装业务，欧派家居在2018年开始试点整装大家居业务，2020年上半年整装接单增速超过 70%。
• 大宗端：精装房政策推动大宗业务发展，品牌力强、交付能力强且资金实力雄厚的企业有望受益。2020年上半年，欧派家居、志邦家居、金牌厨柜大宗业务收入分别增长至 10.44亿、3.34亿 和 2.41亿。

3. 本周板块表现

• 轻工制造行业整体上涨 2.24%，家用轻工板块表现最佳，涨幅 3.46%。
• 涨幅前五：晨鸣B（+33.75%）、志邦股份（+25.38%）、顾家家居（+19.15%）、梦百合（+15.97%）、太阳纸业（+15.36%）。
• 跌幅前五：东方金钰（-41.46%）、王子新材（-33.64%）、宜华生活（-23.08%）、永吉股份（-20.11%）、美利云（-18.01%）。

4. 行业基本数据

• 造纸行业：
  • 木浆价格震荡上涨，国内均价 6449元/吨，同比上涨 52.12%。
  • 机制纸中，双胶纸、白卡纸、生活用纸价格均上涨，双铜纸、箱板纸、瓦楞纸等价格保持稳定。
• 家具行业：
  • 胶合板价格持平，中纤板价格上涨 3元/张，刨花板价格下跌 1元/张。
• 印刷包装行业：
  • 铝价下跌 525元/吨，但整体市场表现仍较为积极。

5. 公司重要公告及行业动态

• 金牌厨柜 发布2020年度业绩快报，营收与净利润均实现增长，且大宗业务与新品类拓展成效显著。
• 太阳纸业 完成限制性股票回购注销，总股本减少 0.0199%。
• 欧派家居 触发“欧派转债”赎回条款，但董事会决定暂不赎回。
• 中顺洁柔 实施股份回购，累计回购 651万份，金额约 1.54亿元。
• 裕同科技 第二期员工持股计划实施，买入 1000万股，金额约 3.07亿元。
• 造纸行业动态：
  • 文化纸需求稳健，纸浆价格上涨，多家纸企发布涨价函，预计2月、3月价格上调。
  • 宜宾推动竹浆造纸产业发展，宜宾纸业和四川天竹等企业具备一定优势。
  • 森林包装拟投资 20亿元 建设数码喷墨纸项目，提升产能与技术水平。

关键信息

• 限售股解禁提醒：

  • 公牛集团（2021.02.08 解禁 1538.55万股）
  • 中源家居（2021.02.08 解禁 6000.00万股）
  • 盛通股份（2021.02.22 解禁 2521.21万股）
  • 倍加洁（2021.03.01 解禁 7500.00万股）
  • 龙利得（2021.03.10 解禁 447.14万股）
  • 易尚展示（2021.03.23 解禁 776.89万股）
  • 爱丽家居（2021.03.23 解禁 800.00万股）
  • 仙鹤股份（2021.04.21 解禁 55000.00万股）
  • 翱港科技（2021.04.26 解禁 183.31万股）

• 风险提示：

  • 宏观经济下行可能导致需求不振。
  • 造纸及家居行业格局可能发生重大变化。

行业投资建议

• 推荐：轻工制造行业指数预计未来3-6个月内涨幅将超过基准指数 5%。
• 中性：预计未来3-6个月内该行业指数变动幅度在 -5% -5%。
• 回避：预计未来3-6个月内该行业指数跌幅将超过基准指数 5%。

团队介绍

• 组长、首席分析师：郭庆龙，英国伦敦大学管理学硕士，曾任职于兴业基金、招商证券。
• 分析师：陈梦，北京大学工学硕士，曾任职于民生证券。
• 助理研究员：田晨曦（伯明翰大学硕士）、王文杰（日本庆应义塾大学经济学硕士）。

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数 20% 以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 -10% -10% 之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 10% -20% 之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5% 以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数 -5% -5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5% 以上。

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