20210524-东兴证券-东兴纺服轻工行业周观点__服装增速回落但国牌强势_家具消费回暖明显_10页_987kb

东兴纺服轻工行业周观点总结

核心内容

纺服行业：服装增速回落但国牌强势

• 行业整体表现：2021年4月限额以上纺织服饰同比增长31.2%（较2019年同期增长3.0%），增速环比下降37.9个百分点。线上数据回落，主要是由于去年高基数，且线下消费积极复苏。
• 细分行业表现：运动品牌表现突出，国产品牌增速良好，而海外品牌出现下滑。出口方面，4月服装出口额同比增长65.03%，外需回暖带动行业订单恢复。
• 竞争格局变化：行业经历疫情洗牌，竞争向龙头企业集中，新疆棉事件进一步强化国产品牌竞争力。
• 投资主线：
  1. 中长期看好的运动服饰赛道，推荐申洲国际、李宁、安踏体育、华利集团、森马服饰、罗莱生活。
  2. 短期关注家纺行业需求释放，利好低估值龙头。

轻工制造：家具消费回暖明显，造纸行业价格上行

• 家具行业表现：4月家具类社零同比增长21.70%，1-4月累计增长42.90%。地产销售和竣工数据良好，预计全年家具销售与竣工将回暖，企业业绩保持较快增长。
• 龙头表现：欧派家居等龙头企业持续扩店，积极布局电商与新兴渠道，市场份额有望提升。
• 造纸行业：箱板瓦楞纸企推动涨价，包装纸需求受益经济复苏，出口旺盛。木浆价格高位震荡，白卡纸需求坚挺，纸价有望保持高位。重点推荐维达国际、中顺洁柔、晨鸣纸业、太阳纸业。

主要观点

• 纺服行业：整体增速回落，但国产品牌表现强劲，尤其是运动服饰领域，受益于国货消费热情和全球化产能布局。
• 轻工制造：家具消费回暖趋势明显，造纸行业受益于供需变化和成本上升，价格稳中有升，龙头企业具备成本与渠道优势。
• 市场表现：本周纺服板块整体回调，轻工板块涨幅居中。部分个股如浪莎股份、瑞贝卡等涨幅显著，而ST摩登、王子新材等跌幅较大。
• 重点推荐：纺服领域推荐申洲国际、李宁、安踏体育；轻工领域推荐欧派家居、维达国际、中顺洁柔、晨鸣纸业、顾家家居。
• 建议关注：滔搏、海澜之家、太阳纸业、索菲亚、公牛集团、思摩尔国际等。

关键信息

行业数据

指标	2021年4月	2019年同期
纺织服饰限额以上零售额增长	+31.2%	+3.0%
家具类社零增长	+21.70%	+15.13%
住宅销售面积增长	+20.50%	+18.72%
住宅竣工面积增长	-4.24%	-11.12%
纺织品出口额	121.55亿美元	同比下降16.87%
服装出口额	111.23亿美元	同比增长65.03%

公司动态

• 恒林股份：以4.8亿元现金收购厨博士100%股权，进军定制家居行业。
• 中顺洁柔：调整回购方案，提高回购上限至45元/股，金额区间为3.3亿-6.6亿元；启动员工持股计划，高管与核心员工共同参与。
• 唯品会：2021年第一季度净营收达284亿元，同比增长51.1%；第二季度业绩展望低于市场预期。
• 迪桑特Descente：2020财年营收同比下滑22%，但中国业务表现强劲，计划提高在中国合资公司的出资比例，预计2021年营收增长6%。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能影响消费能力。
• 疫情风险：疫情控制时间超预期可能影响行业复苏节奏。
• 政策风险：突发性政策变化可能对行业造成影响。

未来3-6个月行业大事

日期	公司	事件
2021-5-24	索菲亚	分红
2021-7-15	喜临门	限售解禁

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于沪深300指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于沪深300指数收益率5%~15%；
  • 中性：相对沪深300指数收益率-5%~+5%；
  • 回避：相对弱于沪深300指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于沪深300指数收益率5%以上；
  • 中性：相对沪深300指数收益率-5%~+5%；
  • 看淡：相对弱于沪深300指数收益率5%以上。

总结

本报告指出，2021年4月纺服行业增速有所回落，但国产品牌表现强劲，尤其是运动服饰领域。轻工制造中家具消费回暖明显，造纸行业因供需变化和成本上升推动价格上涨。建议重点关注申洲国际、李宁、安踏体育、欧派家居、维达国际、中顺洁柔等企业，同时关注市场动态与政策变化。风险方面需警惕宏观经济下行、疫情超预期及政策不确定性。