20250713-中泰期货-报告利空外棉走低_郑棉震荡偏强也有压力_23页_2mb

棉花市场分析报告摘要

市场行情

• 国际棉花： 利空因素主导，需求忧虑导致价格震荡走低，USDA调增产量与库存预期施压。美国出口签约下降，但种植面积上调提供支撑，政策不确定性加剧风险。
• 国内棉花： 震荡运行，库存同比下降，基差偏弱。下游需求疲软（纺织企业开工率下滑）、纱线库存累积抑制价格反弹，进口利润扩大进一步强化供给压力。

供需分析

• 全球供需： USDA调高全球产量与库存，消费微增，供给宽松预期压制价格。
• 国内供需： 纺投需求犹疑，新棉旺季但下游采购被动，商业库存去化进度偏缓。进口依赖度降低，但政策风险仍存。

波动因素

1. 核心矛盾： 震荡承压 (“SS”系列数据普遍下滑/震荡)，因供应宽松 vs 需求忧虑叠加政策风险。
2. 策略建议：
   • 单边： 震荡偏空思路，逢高试空。
   • 套利/基差： 内外价差走扩（进口盈利回升）、91价差变化关注套利机会。
3. 风险点： 政策突变（特别是中美贸易）、海外金融风险、汇率波动。

数据概览

• 期货与现货价差数据支撑震荡判断。
• 纺织品出口仍强，但行业库存压力不减。

风险提示

需密切关注供需端变化，如库存升级、政策执行情况。