20250720-中泰期货-库存_下游需求_郑棉震荡偏强也有压力_23页_2mb

中泰期货郑棉市场分析总结（2025年7月20日）

一、主要观点

1. 郑棉震荡偏强，但反弹承压

   • 国内郑棉期货及国际棉花指数价格均环比上涨，但仍面临需求担忧和资金离场压力，短期反弹幅度受限。
   • 棉花现货进口利润扩大，表明棉价上涨动力不足；棉纱进口利润改善但仍弱。

2. 供需矛盾加剧，库存压力上升

   • 国际方面：USDA上调全球棉花产量与库存预期，利空棉价。美国净出口下降，加剧市场供应压力。
   • 国内方面：库存同比偏低支撑价格，但国内商业库存持续去库，进口量减少，需求端出现疲软，下游开工率下降，纱线库存累积。

3. 政策不确定性增加

   • 美国对全球多数国家实施贸易关税，增加市场波动和通胀预期，支撑棉价短期反弹，但长期带来不确定性。

二、行情数据摘要

1. 价格数据：

   • 郑棉主力合约：期货收盘价环比上涨2.77%。
   • 国际棉价指数M：环比上涨1.46%。
   • 国内棉花价格指数CCIndex3128B：环比上涨1.59%。

2. 基差变化：

   • 棉花基差本周走弱，趋近期货合约。
   • 棉纱基差大幅下降，表明棉纱升水压力增强。

3. 进出口库存：

   • 全球棉花库存增长，国内棉花商业库存环比下降，进口量减少。

三、下游与需求动态

• 下游棉纺企业开工率下降，纱线库存增加，降低采购积极性。
• 纺织品出口额环比上升，但出口增量受制于外部经济环境。

四、期权建议与风险

• 交易策略：基差转弱，月间价差高位承压，建议谨慎持有套利单或离场。
• 观点：多九空一需观望，逢高试空。
• 风险点：政策变化、需求突变、海外金融风险。

五、供需预测

• 国内外库存及消费：短期库存增长同步期初，消费需求同比下降。
• 美国及中国产量预期：产量略有上调，消费微增。

六、建议：

• 关注政策动向及进出口变化。
• 下游开工率及库存变化影响原料采购，弱化反弹预期。