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利空落地郑棉低位震荡——国信期货棉花周报总结

日期： 2025年2月9日
研究机构： 国信期货研究咨询部

一、市场分析

1. 价格走势
   本周郑棉期货价格小幅震荡，周跌幅0.4%；ICE期棉冲高回落，周跌幅0.2%。现货方面，3128指数下跌31元/吨，2129指数下跌69元/吨，市场承压。

2. 进口与库存

   • 进口：12月进口棉花14万吨，同比减少12万吨，进口量显著下降。
   • 商业库存：12月末商业库存467万吨（同比减少856万吨），工业库存93万吨（同比增加386万吨）。
   • 下游库存：纱线库存同比下降，坯布库存有所上升。

3. 下游与纱线
   12月纱线价格普遍回落，气流纺与精梳纱价格有所下滑，但新型号价格基本持平，终端需求恢复仍需时间。

4. 郑商所仓单
   本周郑棉仓单及有效预报共增加221张，累计仓单6716张，有效预报625张，总量达7341张，持仓量维持低位。

5. 美棉动态

   • 出口：2025年度美棉出口销售净增有限，远低于前期预期。
   • 天气：美国产区天气条件趋于稳定，叠加产量较高，国际棉价仍将受到压制。

二、后市展望

国内市场：

• 美国对华商品加征10%关税已正式落地，部分服装出口企业成本显著上升，但市场反应温和，题建议关注政策发酵后实际成交影响。
• 需求尚未完全启动，元宵节后需观察企业开工及订单恢复情况。
• 综合判断，郑棉价格在利空消化后呈低位震荡格局，操作上建议以短线交易为主。

国际市场：

• 美棉因产量大增及高库存维持弱势，ICE期棉净多持仓降至历史低位，预计震荡走势为主。
• 关注即将发布的USDA月度供需报告，市场对2025/26年度全球种植面积变化仍有期待。

三、操作建议

• 投资者需密切关注国内加征关税政策对终端纺织企业实际成本传导情况。
• 短线交易者可把握郑棉低波动区间机会，注意仓位控制。
• 中期投资者建议暂观望，等待下游需求回暖迹象明确后再入场。

免责声明： 本报告仅为投资者教育用途，不构成任何投资建议。