20220409-银河期货-棉系周报_外盘拉动作用减弱_国内弱消费压制郑棉_21页_2mb

棉系周报总结

核心内容

本报告分析了当前全球及国内棉花市场的运行情况，指出外盘对郑棉的拉动作用减弱，国内消费疲软成为主要压制因素。整体来看，国际棉花基本面仍偏强，短期内价格难有大幅下跌；而国内棉花市场则面临供需矛盾与消费疲软的双重压力。

主要观点

国际市场

1. 全球棉花期末库存增加
   USDA数据显示，全球棉花产量增加7.5万吨至2617万吨，消费减少10.1万吨至2701万吨，期末库存增加17.5万吨至1815万吨，其中中国、巴西和印度库存均有上升。

2. 美棉主产区干旱
   德克萨斯州干旱情况未缓解，新棉播种进度缓慢，播种率仅为4%，低于去年同期和五年均值。干旱天气对美棉单产形成不利影响。

3. 美棉装运与签约
   美棉本年度签约任务已完成，装运进度加快，但中国可能取消部分签约，对已签约的美棉形成风险。此外，美棉5月和7月合约未点价销售占比高，对价格形成支撑。

4. 印度棉花产量或低于预期
   印度棉花上市量持续减少，周度上市量较两年均值下降2.5万吨，累计上市量较均值减少87万吨。印度棉花价格持续上涨，预计未来价格难以大幅下跌。

5. 国际棉花价格偏强
   尽管美棉价格高，国内棉花价格低，但外盘价格震荡，对郑棉的拉动作用减弱，短期市场可能以震荡为主。

国内市场

1. 棉花供应充足
   国内商业库存相对充足，2月底为540.84万吨，同比增加36.12万吨。进口棉和国内棉共同支撑供应。

2. 消费疲软
   国内消费数据尚可，但真实需求表现一般。纺织厂纱布库存积压严重，利润为负，纺织需求短期内难以改善。新一轮疫情进一步压制消费端。

3. 内外价差倒挂
   国内棉花价格开始低于进口棉，弱内外价差对国内消费构成利好。

关键信息

市场趋势

• 价格走势：郑棉价格受外盘影响减弱，国内消费疲软压制价格，短期震荡为主。
• 棉纱价格：棉纱价格走势跟随原料价格，受棉花价格影响较大。

套利与期权策略

1. 套利策略：9月合约相对便宜且远月有强预期支撑，建议考虑5-9反套。
2. 期权策略：短期内棉花价格难涨难跌，可考虑卖出宽跨式策略。

基差与库存数据

• 基差走势：棉花1月、5月和9月合约基差均显示价格波动，需关注市场预期变化。
• 库存情况：全国棉花销售率为45.6%，新疆销售率为42.9%，均同比下降。国储库存低，对市场形成支撑。

行业数据

• 加工率：全国棉花加工率为99.8%，新疆为99.9%，加工进度较快。
• 开机率：盛泽地区样本织造企业喷水、喷气织机开机率数据反映行业运行状况，但未提供具体数值。
• 库存天数：纱线和坯布库存天数显示纺织企业库存压力较大，需求疲软。

结构清晰要点

国际市场分析

• 产量与消费：全球棉花产量和消费均有所波动，库存增加。
• 美棉情况：播种进度慢、干旱加剧、签约完成、装运加快。
• 印度棉花：产量或低于预期，价格持续上涨，需求尚可。
• 美棉合约：5月和7月合约未点价销售占比高，对价格形成支撑。

国内市场分析

• 供应情况：商业库存充足，进口棉补充供应。
• 消费情况：终端消费数据尚可，但真实需求疲软，疫情进一步压制。
• 内外价差：外棉价格高于国内，国内消费受利好影响。

策略建议

• 单边策略：短期震荡，关注外盘走势与国内消费变化。
• 套利策略：5-9反套，利用远月合约的预期支撑。
• 期权策略：卖出宽跨式，应对价格波动。

数据与图表

• 全球棉花产销预测：显示产量与消费变化趋势。
• 美棉播种进度：各州播种情况，德克萨斯州尤为缓慢。
• 美棉装运数据：装运进度及签约情况。
• 印度棉花上市量：周度和年度数据，显示产量下降趋势。
• 基差走势：各合约基差变化，反映市场预期。
• 库存数据：商业库存、工业库存、国储库存变化情况。
• 开机率与库存天数：反映行业运行与需求情况。

作者与免责声明

• 作者信息：刘倩楠，银河期货研究员。
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对使用本报告导致的损失负责。

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