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棉花月报：美棉郑棉利空因素与低位运行分析

根据2025年7月正信期货研究所的报告，本月棉花整体呈现冲高回落行情。以下为主要观点：

1. 市场表现

本月ICE美棉期货与国内CF2509合约价格均出现下跌。月末，ICE美棉12合约结算价为67.22美分/磅，月度跌幅1.21%；国内CF2509合约结算价为13650元/吨，月度跌幅0.66%。

2. 主要利空因素分析

2.1 美棉基本面因素

• USDA报告偏空：7月USDA上调美棉种植面积至1012万英亩，环比增25万英亩；下调单产预期至809磅/英亩，环比减11磅；导致总产量预期增加60万包至1460万包，期末库存环比增加30万包，平衡表整体偏空。
• 产区天气良好但不够乐观：截至7月27日，美棉优良率55%，低于前一周的57%和去年同期的49%，但结铃率和现蕾率表现尚可。
• 出口数据疲软：本年度陆地棉出口净销售不及预期，7月24日当周出口净销售仅为3.9万包，且中美贸易关系紧张抑制出口需求。

2.2 国内基本面因素

• 库存消耗与进口限制：国内棉花商业总库存环比减少6.18%，但进口棉花持续偏少，叠加下游需求低迷，纱厂开机率持续下降，成品库存积累。
• 政策与需求双压制：中美关税措施展期打击棉纺出口，进一步抑制市场需求。
• 新棉情况：新疆新棉处于盛花期，产区干旱率约5%，但高温天气缓解，整体生长环境尚可。

3. 关键数据总结

• 美棉数据：优良率为55%，单产预期809磅/英亩，库存环比增至460万包。
• 国内数据：商业库存为230.56万吨，环比降6.18%；纺企开机负荷66.6%，纱线库存升至31.7天；进口棉港口库存33.54万吨，继续下降。

4. 操作建议

• 美棉：天气良好但政策风险压制，短期震荡偏弱，需关注产区天气及宏观面变化。
• 郑棉：进口不足与内需疲软构成利空，叠加种植面积增加预期，继续低位运行，等待政策明朗及产量定局。

总体来看，内外棉花市场受到基本面与政策双重压制，行情谨慎，建议关注天气和政策变化，操作上以逢高抛空为宜。