20220530-华联期货-白糖周报_形势好转_糖价有望继续上行_5页_537kb

白糖周报总结

核心内容

本周白糖周报由研究员黄忠夏撰写，分析了当前白糖市场国内外形势及未来走势。报告指出，国际糖市呈现强势震荡，国内糖价则因消费恢复和进口成本高企而有望继续上行。

主要观点

• 国际糖市：ICE11号原糖期货上周小幅回调，但整体维持偏强震荡。巴西甘蔗压榨进度加快，预计糖供应将增加，可能对原糖价格形成压力，但如无其他因素，糖价仍可能维持偏强走势。
• 国内糖市：国内生产已接近尾声，产量大幅下滑基本成定局。消费端受疫情影响，但随着上海逐步复商复市，郑州和北京疫情好转，消费有望在5月下旬恢复。进口利润仍处于深度倒挂状态，进口糖供应趋紧，为糖价修复提供动能。
• 综合判断：国内形势好转，政策支持下经济活动恢复，消费旺季临近，进口成本远高于国内价格，价差修复过程持续，各种有利因素叠加推动国内期现货市场同步上行。

操作建议

• 建议中线多单继续持有；
• SR2209合约参考支撑位为5800元/吨。

关键影响因素

• 天气变化及夏季消费启动；
• 国内疫情变化情况；
• 国际原油及原糖市场走势。

基本面分析

1. 价格与价差

• 郑糖主力2209合约上周上涨70元/吨或1.17%，收于6047元/吨；
• 现货报价相对滞涨，广西凤糖、东糖厂及英茂集团报价分别为5950-5980元/吨、5950-5990元/吨、5890元/吨、5860元/吨；
• 主力基差回落至-120元/吨左右。

2. 产量

• 2021/22年制糖期全国已累计产糖935.05万吨，其中：
  • 内蒙古：49万吨，同比减少40.1万吨；
  • 新疆：33.75万吨，同比减少23.86万吨；
  • 海南：8.44万吨，同比减少0.29万吨；
  • 广东：54.65万吨，同比增加0.63万吨；
  • 云南：172.98万吨，累计开榨50家，目前收窄20家；
  • 广西：74家已全部收榨，累计产糖611.94万吨。

3. 进口

• 2022年4月进口食糖42.3万吨，同比增加23.96万吨，增幅132.82%；
• 1-4月累计进口135.85万吨，同比减少6.64万吨，降幅4.66%；
• 2021/22榨季截至4月，累计进口319.43万吨，同比减少73.06万吨，降幅18.75%；
• 5月26日进口巴西原糖成本约5232元/吨（配额内）或6672元/吨（配额外），泰国原糖成本约5184元/吨（配额内）或6610元/吨（配额外）；
• 5月27日以巴西原糖为原料的白糖销售利润约843元/吨（配额内）或-583元/吨（配额外），以泰国原糖为原料的白糖销售利润约875元/吨（配额内）或-542元/吨（配额外）。

4. 消费

• 截至4月底，全国累计销售食糖443.67万吨，销糖率47.45%。

5. 库存

• 2021/22榨季截至4月底，全国工业结余库存491.38万吨；
• 布瑞克预计2021/22榨季期末库存为1103万吨，库存消费比76.08%；
• 预计2022/23榨季期末库存为976万吨，库存消费比66.09%。

6. 种植面积与产量预测

• 农业农村部预计2022/23年度中国糖料种植面积1362千公顷，较上年度增加46千公顷，主要因北方甜菜种植面积增加；
• 预计食糖产量回升至1035万吨，消费量稳中略增，预计为1560万吨，进口量预计为500万吨；
• 国际食糖均价预计每磅18.0-21.0美分，国内糖价预计每吨5650-6150元，与上年度持平。

国际糖市动态

• 巴西：5月上半月糖产量166.8万吨，同比下降34.5%；乙醇产量16.55亿升，同比下降10.0%；甘蔗含糖量124.95公斤/吨，同比下降4.9%；40.77%的蔗汁用于制糖，同比下降12.5%。
• 印度：限制糖出口，从2022年6月1日至10月31日，出口需获得食品部许可，且出口量限制在1000万吨以内。
• 泰国：预计2021/22年度糖出口量为760万吨，同比激增46%；截至2022年5月7日，糖产量1015万吨，甘蔗压榨量9207万吨。

研究员承诺

黄忠夏研究员承诺以独立、客观的态度出具本报告，不因报告内容而直接或间接获得任何形式的报酬。

免责声明

本报告仅供参考，不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者需独立承担投资风险。报告版权归华联期货所有。