20211129-华联期货-白糖月报_形势向好_重心有望进一步上行_10页_962kb

白糖月报总结

核心内容概述

本报告由研究员黄忠夏撰写，主要分析2021/22榨季全球及中国白糖市场形势，并提出相应的交易策略。整体来看，白糖市场基本面呈现向好趋势，预计2022年糖价重心将进一步上行。

主要观点

• 国际形势：巴西中南部地区甘蔗压榨进入尾声，产量大幅下降；北半球甘蔗糖产区逐步开榨，供应压力不大。国际糖业组织(ISO)最新预测显示，2021/22年度全球糖供应缺口为255万吨，低于此前预测的385万吨，主要因消费预期下调。
• 国内形势：2021/22榨季国内产量预计同比下降约43万吨，产需缺口扩大。进口压制是影响国内价格的主要因素，但自8月以来配额外进口成本已进入倒挂阶段，限制了配额外进口，预计国内期价将向原糖靠拢。
• 疫情与市场波动：近期疫情反弹导致大宗商品波动，影响郑糖短期走势，但不会改变其基本面。
• 成本支撑增强：工业品价格普涨，糖厂辅助材料成本增加，预计新榨季制糖成本进一步上升，对糖价形成支撑。

关键信息

1. 供应情况

• 巴西：2021/22榨季截至11月上半月，甘蔗累计入榨量同比减少11.8%，产糖量同比减少15.44%。预计下一榨季产量恢复有限，主要受长期干旱和霜冻影响。
• 印度：2021/22榨季甘蔗种植面积增长3%，预计食糖产量3100万吨，出口量预计600万吨，期末库存或为700万吨。
• 泰国：2020/21榨季产量下降8.5%，预计2021/22榨季产量回升至1000万吨以上，出口量升至500-600万吨。
• 澳大利亚：预计2021/22年度食糖产量为440万吨，出口量小幅增加至363.5万吨。
• 欧盟：预计2021/22年度糖产量增加120万吨至1660万吨，进口量恢复至200万吨，库存预计增加。
• 美国：预计2021/22年度食糖产量为933万短吨，其中甜菜糖产量增长6.3%，进口量为304万吨。

2. 国内供应情况

• 产量：2021/22榨季全国食糖产量预计为1023万吨，同比减产43万吨。
• 进口量：10月进口食糖81万吨，同比减少7万吨，2021年1-10月累计进口464.58万吨，同比增加27.16%。
• 进口成本：11月25日，巴西原糖进口成本约4734元/吨（配额内）或6059元/吨（配额外），泰国原糖进口成本约4742元/吨（配额内）或6069元/吨（配额外）。
• 库存：截至2021年9月，国储糖库存为695.88万吨，同比下降1.60%；2020/21榨季期末库存为1193万吨，库存消费比为85.93%；2021/22榨季预计期末库存为1113万吨，库存消费比为75.22%。

3. 需求情况

• 国际需求：ISO预计2021/22年度全球糖消费量为1.7303亿吨，较上年度增长1.2%。
• 国内需求：中国是全球第二大食糖消费国，但人均消费量较低。2021/22榨季预计国内食糖消费量为1550万吨，基本恢复至疫情前水平。

4. 制糖成本

• 甘蔗价格：广西甘蔗收购价基本维持2018/19榨季水平，普通甘蔗为490元/吨，双高品种为520元/吨。
• 成本上升：由于工业品价格普涨，糖厂辅助材料成本增加，预计新榨季制糖成本进一步上升，形成较强成本支撑。

交易策略

• 建议：借糖价回调之机布局中长线买入做多。
• 支撑位：
  • SR2205合约参考支撑位为5700-5800元/吨；
  • SR2209合约参考支撑位为5800-5900元/吨。

关注重点

• 甘蔗糖产区开榨进度及新糖供应情况；
• 国际原油、原糖价格走势；
• 进口情况。

研究员信息

• 姓名：黄忠夏
• 电话：0769-22119245
• 从业资格号：F0285615
• 投资咨询从业证书号：Z0010771

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