20210712-华联期货-白糖周报_消费旺季继续支撑糖价_5页_597kb

白糖周报总结

核心内容

本报告由研究员黄忠夏撰写，分析了2021年7月白糖市场的主要影响因素、操作建议及未来走势预期。报告指出，国际和国内糖市均受到多种因素的影响，包括气候、汇率、能源价格、进口利润、消费旺季和库存水平等。

主要观点

• 国际糖市：巴西遭遇不利气候条件，产量担忧支撑国际糖价；原油价格上涨和雷亚尔对美元走强进一步推高价格；印度产量和出口前景较好，缓解了部分上行压力。
• 国内糖市：截至2021年6月底，全国累计销糖683.21万吨，销糖率64.05%，同比降低；广西、云南等地销量低于去年同期，工业库存仍处于高位，去库难度较大。
• 消费旺季支撑：尽管当前销量偏低，但夏季为含糖食品消费旺季，预计库存消化可期，对糖价形成阶段性支撑。
• 进口成本与利润：配额外进口亏损，配额内进口仍有一定利润空间，进口成本对国内糖价有一定影响。
• 库存压力：国内食糖库存消费比较高，制约糖价反弹，但随着消费旺季来临，去库压力有望缓解。

操作建议

• 中长线投资/套保：建议继续持有SR2109合约的期货多单，场外可择机买入或买入看涨期权。
• 支撑位参考：SR2109合约中长期参考支撑位区间为5300-5400元/吨。

关键影响因素

• 季节性需求旺季：夏季为消费旺季，对糖价形成支撑。
• 进口情况：进口利润收窄，但仍有进口窗口，需关注进口成本变化。
• 国际原油及原糖市场走势：原油价格上涨和巴西雷亚尔走强支撑国际糖价。
• 巴西乙醇生产影响：巴西糖厂可能将更多甘蔗用于乙醇生产，影响食糖供应。
• 海运费飙升：导致采购推迟，全球食糖供应或在四季度吃紧。

基本面分析

1. 价格/价差

• 郑糖主力2109合约上周下跌2.66%，收于5517元/吨。
• 现货方面，广西南宁现货报价5530元/吨，小幅下跌。
• 主力基差回落至80元/吨左右，预计后期将维持震荡或逐步回升。

2. 产量

• 2020/21榨季全国产糖1066.66万吨，同比增加25.15万吨。
• 甘蔗糖产量913.4万吨，甜菜糖产量153.26万吨。
• 布瑞克预计2020/21榨季产量为1060万吨，变化不大。

3. 进口

• 5月进口18万吨，同比减少12万吨；1-5月累计进口161万吨，同比增加78万吨。
• 2020/21榨季截至5月底累计进口411万吨，同比增加230万吨。
• 进口成本：巴西原糖配额内约3885元/吨，配额外约5067元/吨；泰国原糖配额内约3906元/吨，配额外约5095元/吨。

4. 消费

• 本榨季全国累计销糖683.21万吨，销糖率64.05%，同比下降。
• 甘蔗糖销量556.39万吨，销糖率60.91%；甜菜糖销量126.82万吨，销糖率82.75%。
• 夏季消费旺季将推动销售，预计对糖价有阶段性提振作用。

5. 库存

• 2021年6月国内工业库存为476.79万吨，环比下降14.6%，但同比增加16.40%。
• 国储糖库存695.88万吨，同比下降1.60%。
• 2019/20榨季期末库存882万吨，库存消费比67%；2020/21榨季期末库存1050万吨，库存消费比77.09%。

6. 进口利润

• 配额外进口亏损，配额内进口仍有一定利润空间。
• 泰国配额内进口利润为1000元/吨，配额外为-300元/吨。
• 巴西配额内进口利润为820元/吨，配额外为0元/吨。

国际糖市动态

• ICE原糖期货：10月合约上周下跌5.33%，收盘报价17.24美分/磅。
• 粮农组织食糖价格指数：6月平均为107.7点，环比上涨0.9%，创多年新高。
• 巴西乙醇生产影响：部分糖厂转向乙醇生产，预计2021年巴西中南部食糖产量将降至3400万吨。
• 海运费上涨：今年海运费上涨超过200%，导致采购推迟，影响全球供应节奏。

研究员承诺与免责声明

• 研究员黄忠夏承诺以独立、客观的态度出具本报告，不因报告内容获得任何形式的报酬。
• 本报告仅供参考，不构成最终买卖依据，投资者需自行承担风险。
• 报告版权归华联期货所有，未经授权不得用于其他用途。