> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖周报总结 ## 核心内容概述 本周报分析了国际与国内白糖市场的供需变化及价格走势，结合最新数据与市场预期，为投资者提供交易策略建议。 ## 主要观点 - **国际糖价上涨**：由于印度和泰国糖产预期下调，以及厄尔尼诺天气可能影响巴西产量，全球食糖供应预期减少，国际糖价预计震荡偏强。 - **国内糖价小幅跟随**：国内白糖处于压榨高峰期，产量预计增加，但进口端政策可能收紧，国际糖价上涨对郑糖形成利多，国内糖价小幅上涨。 - **交易策略建议**： - **单边策略**：国际及郑糖短期预计震荡偏强。 - **套利策略**：建议观望。 - **期权策略**：短期可考虑卖出看跌期权。 ## 国际供需格局变化 ### 印度与泰国产量预期下调 - **印度**： - 2025/26榨季预计产量3240万吨，净产糖2930万吨，较上榨季增长约12%。 - 由于异常天气，实际产量可能远低于预期，最终产量可能在2830万吨附近。 - 糖厂开榨数量增加，但尚未收榨的糖厂数量低于去年同期，显示压榨进度较快。 - **泰国**： - 2025/26榨季糖产预计为1100万吨，同比增加96万吨。 - 出口量同比略有增加，但压榨已进入末期，后期增产空间有限。 ### 巴西产量与制糖比变化 - **产量**： - 2025/26榨季截至1月下半月，巴西中南部累计入榨量为60164.4万吨，同比减少2.16%。 - 2026/27榨季预计甘蔗压榨量为6.205亿吨，但制糖比从49.3%下调至48.7%，食糖产量预计降至4000万吨左右。 - **乙醇分流**： - 乙醇折糖价约17.2美分/磅，高于当前原糖价格，导致制糖比下降，糖产减少。 - 巴西石油公司调价行为对乙醇价格影响较大，进而影响制糖比。 ## 国内糖生产与销售情况 ### 广西 - 截至2月28日，累计入榨甘蔗4603.58万吨，同比减少36.76万吨。 - 累计产糖565.13万吨，同比减少51.58万吨。 - 2月单月产糖162.23万吨，同比增加27.22万吨。 - 产销率35.25%，同比下降11.5个百分点。 - 工业库存365.9万吨，同比增加37.52万吨。 ### 云南 - 截至2月28日，累计开榨糖厂52家，同比持平。 - 入榨甘蔗1201.82万吨，同比增加103.35万吨。 - 累计产糖149.34万吨，同比增加9.31万吨。 - 产销率46.71%，同比下降4.89个百分点。 - 工业库存79.58万吨，同比增加11.8万吨。 ## 进口情况 - **1-2月进口量大增**：累计进口52万吨，同比增加44.09万吨。 - **进口成本上升**：巴西和泰国进口成本较高，利润下降。 - **糖浆与预混粉进口**：1-2月糖浆及预混粉进口量14.22万吨，同比增加3.41万吨。 ## 关键数据与图表 - **国际糖产量预期**：ISO预测2025/26榨季全球食糖产量1.8129亿吨，消费量1.8007亿吨，供应过剩122万吨。 - **巴西出口**：2月出口糖222.97万吨，同比增加22%。 - **印度糖产量**：2025/26榨季印度糖产量调减至3240万吨，净产糖2930万吨。 - **泰国出口**：2025/26榨季累计出口101.13万吨，同比增加2.5万吨。 ## 市场影响因素 - **国际油价上涨**：对国际糖价形成支撑。 - **进口政策收紧**：可能对国内糖价形成利好。 - **天气影响**：厄尔尼诺现象可能影响巴西产量，印度天气异常导致产量调减。 - **乙醇消费增加**：分流糖产，影响制糖比。 ## 总结 本报告指出，国际糖价因产量预期下调而震荡偏强，国内糖价小幅跟随上涨。国内糖产增加但进口政策可能收紧，对市场形成一定支撑。建议投资者关注国际糖价走势，短期可考虑卖出看跌期权，观望套利机会。巴西与印度的产量变化及乙醇分流情况是影响糖价的重要因素，需密切关注。