20260320-银河期货-白糖周报_国际糖价大涨_国内糖小幅跟随_25页_12mb

白糖周报总结

核心内容概述

本周报分析了国际与国内白糖市场的供需变化及价格走势，结合最新数据与市场预期，为投资者提供交易策略建议。

主要观点

• 国际糖价上涨：由于印度和泰国糖产预期下调，以及厄尔尼诺天气可能影响巴西产量，全球食糖供应预期减少，国际糖价预计震荡偏强。
• 国内糖价小幅跟随：国内白糖处于压榨高峰期，产量预计增加，但进口端政策可能收紧，国际糖价上涨对郑糖形成利多，国内糖价小幅上涨。
• 交易策略建议：
  • 单边策略：国际及郑糖短期预计震荡偏强。
  • 套利策略：建议观望。
  • 期权策略：短期可考虑卖出看跌期权。

国际供需格局变化

印度与泰国产量预期下调

• 印度：
  • 2025/26榨季预计产量3240万吨，净产糖2930万吨，较上榨季增长约12%。
  • 由于异常天气，实际产量可能远低于预期，最终产量可能在2830万吨附近。
  • 糖厂开榨数量增加，但尚未收榨的糖厂数量低于去年同期，显示压榨进度较快。
• 泰国：
  • 2025/26榨季糖产预计为1100万吨，同比增加96万吨。
  • 出口量同比略有增加，但压榨已进入末期，后期增产空间有限。

巴西产量与制糖比变化

• 产量：
  • 2025/26榨季截至1月下半月，巴西中南部累计入榨量为60164.4万吨，同比减少2.16%。
  • 2026/27榨季预计甘蔗压榨量为6.205亿吨，但制糖比从49.3%下调至48.7%，食糖产量预计降至4000万吨左右。
• 乙醇分流：
  • 乙醇折糖价约17.2美分/磅，高于当前原糖价格，导致制糖比下降，糖产减少。
  • 巴西石油公司调价行为对乙醇价格影响较大，进而影响制糖比。

国内糖生产与销售情况

广西

• 截至2月28日，累计入榨甘蔗4603.58万吨，同比减少36.76万吨。
• 累计产糖565.13万吨，同比减少51.58万吨。
• 2月单月产糖162.23万吨，同比增加27.22万吨。
• 产销率35.25%，同比下降11.5个百分点。
• 工业库存365.9万吨，同比增加37.52万吨。

云南

• 截至2月28日，累计开榨糖厂52家，同比持平。
• 入榨甘蔗1201.82万吨，同比增加103.35万吨。
• 累计产糖149.34万吨，同比增加9.31万吨。
• 产销率46.71%，同比下降4.89个百分点。
• 工业库存79.58万吨，同比增加11.8万吨。

进口情况

• 1-2月进口量大增：累计进口52万吨，同比增加44.09万吨。
• 进口成本上升：巴西和泰国进口成本较高，利润下降。
• 糖浆与预混粉进口：1-2月糖浆及预混粉进口量14.22万吨，同比增加3.41万吨。

关键数据与图表

• 国际糖产量预期：ISO预测2025/26榨季全球食糖产量1.8129亿吨，消费量1.8007亿吨，供应过剩122万吨。
• 巴西出口：2月出口糖222.97万吨，同比增加22%。
• 印度糖产量：2025/26榨季印度糖产量调减至3240万吨，净产糖2930万吨。
• 泰国出口：2025/26榨季累计出口101.13万吨，同比增加2.5万吨。

市场影响因素

• 国际油价上涨：对国际糖价形成支撑。
• 进口政策收紧：可能对国内糖价形成利好。
• 天气影响：厄尔尼诺现象可能影响巴西产量，印度天气异常导致产量调减。
• 乙醇消费增加：分流糖产，影响制糖比。

总结

本报告指出，国际糖价因产量预期下调而震荡偏强，国内糖价小幅跟随上涨。国内糖产增加但进口政策可能收紧，对市场形成一定支撑。建议投资者关注国际糖价走势，短期可考虑卖出看跌期权，观望套利机会。巴西与印度的产量变化及乙醇分流情况是影响糖价的重要因素，需密切关注。