20230402-华联期货-白糖周报_短缺题材可能推动糖价继续走高_5页_491kb

白糖周报总结

核心内容概述

本周白糖市场呈现上涨趋势，国际糖价持续走高，国内糖价也受到供应担忧和进口成本倒挂的影响，预计将继续上涨。报告指出，国内白糖本榨季存在供需缺口，进口糖成本与国内糖价长期倒挂，若国产糖无法满足市场需求，高价进口糖将推动国内糖价继续上升。

主要观点

• 国际糖价上涨：ICE5月期糖本周上涨6.87%，连续第二周上涨，是五周来第四次上涨。3月份期间累计上涨10.86%。
• 供应担忧加剧：巴西、印度和欧洲的糖产量预期下调，引发市场对供应紧张的担忧。
• 印度乙醇生产支撑糖价：印度持续将甘蔗用于乙醇生产，减少了糖的供应，对糖价形成支撑。
• 国内产量预期下调：嘉利高预测2022/23年度中国糖产量降至900万吨，同比减少50多万吨，创7年新低。
• 国内供需缺口预期：尽管云南产区本季增产幅度初见成效，但整体仍存在供需缺口，下周国内白糖产销数据将公布。
• 进口成本与利润倒挂：进口糖成本与国内糖价长期倒挂，若国产糖不足，高价进口糖将提升国内平均糖价。
• 销售进展影响糖价：后期食糖销售进展将成为影响糖价的主要因素。

操作建议

• 中线多单持有：中线剩余多单建议继续持有。
• 场外顺势做多：场外可继续顺势做多。
• 中短期支撑位：郑糖2307合约参考支撑位为6300元/吨。

关键影响因素

• 国内夏季需求旺季启动情况：夏季是白糖消费旺季，启动情况将对价格产生重要影响。
• 巴西压榨进度及产量：巴西作为全球主要产糖国，其压榨进度和产量变化将影响国际糖价。
• 国际原油及原糖走势：国际原油价格波动可能影响糖价，尤其是乙醇生产成本。

基本面分析

1. 价格与价差

• 郑糖主力2307合约上周上涨244元/吨，收于6448元/吨，创2017年7月以来新高。
• 现货报价也大幅上调，南华昆明、祥云、广西南华新糖报价分别上调至6290元/吨、6260元/吨、6340-6390元/吨。
• 主力基差回落至-225元/吨左右。

2. 产量

• 本榨季截至2月底，全国共生产食糖791万吨，同比增加74万吨。
• 2022/23年度预计食糖产量下调至933万吨，同比减少72万吨。
• 广西本榨季生产基本结束，产量减产已成定局。

3. 进口

• 2023年1-2月累计进口食糖88万吨，同比增加7.74%。
• 预计2022/23年度食糖进口量较上榨季减少33万吨至500万吨。
• 进口巴西、泰国原糖成本分别为5951元/吨（配额内）和5759元/吨（配额内），销售利润分别为581元/吨和773元/吨。

4. 消费

• 截至2月底，全国累计销售食糖336万吨，同比增加63万吨。
• 2022/23年度预计食糖消费量增加20万吨至1560万吨。
• 成品白糖平均销售价格为5692元/吨，同比略有下跌。

5. 库存

• 截至2月底，全国食糖库存为455万吨，同比增加11万吨。
• 预计本榨季期末库存将减少145万吨。
• 广西第三方仓库库存为179.9万吨，同比下降13.4万吨，为2021年同期以来最低。

6. 国际糖市展望

• 巴西、印度和欧洲的产量预期下调，进一步加剧供应担忧。
• 拉尼娜天气模式结束，厄尔尼诺模式可能性为61%，可能对巴西和印度糖产量产生负面影响。

总结

本周白糖市场受到国际供应担忧和国内产量预期下调的双重推动，价格持续上涨。国内白糖产销数据将公布，预计仍将面临供需缺口。进口糖成本倒挂现象显著，若国产糖无法满足需求，将对国内糖价形成支撑。操作上建议中线多单继续持有，场外顺势做多，关注郑糖2307合约的支撑位6300元/吨。后期需重点关注国内夏季需求启动情况、巴西和印度的产量变化，以及国际原油价格波动对糖价的影响。