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利亚德2018年半年报分析总结

核心内容概述

本报告为上海证券研究所分析师洪麟翔于2018年9月3日发布的利亚德2018年半年报分析，重点围绕公司业绩表现、业务结构、市场拓展、财务预测及投资评级等方面进行深入分析。

主要观点与关键信息

一、公司业绩表现

• 2018年上半年：公司实现营业收入36.11亿元，同比增长43.71%；归属于母公司股东净利润5.86亿元，同比增长57.92%；扣非净利润5.44亿元，同比增长54.43%。
• 季度表现：Q2季度营收17.92亿元，同比增长29.39%；净利润2.81亿元，同比增长41.74%。整体增速较一季度有所放缓，但依然保持较高水平。

二、业务板块增长情况

公司业务分为四大板块：智能显示、LED产品销售、文化旅游、VR。

• 智能显示：作为核心业务，营收占比最大，增速稳定。
• LED产品销售：增速显著，受益于市场需求增长。
• 文化旅游：增速最快，但应收款增速低于营收增速。
• VR：增长稳健，但市场渗透仍需时间。

三、订单情况

• 新签订单及中标项目：合计60.4亿元，同比增长44.15%。
• 各板块订单占比：
  • 智能显示：34.5亿元，同比增长34.77%
  • 夜游经济：17.7亿元，同比增长53.91%
  • 文旅新业态：6.5亿元，同比增长80.56%
  • VR体验：1.7亿元，同比增长41.67%

四、海外市场拓展

• 美国市场：上半年实现营收8.73亿元，其中自产自销占比79.82%，境内出口至美国营收1.76亿元，占公司营收的4.88%。
• 斯洛伐克工厂：已投产，有助于降低欧盟关税并提升海外竞争力。

五、财务预测与估值

• 盈利预测：公司预计未来三年保持稳健增长，营收年增长率分别为48.31%、40.91%、26.44%；净利润年增长率分别为31.33%、39.63%、26.42%。
• 估值：未来六个月内维持“增持”评级，认为公司股价将强于沪深300指数20%以上。

六、风险提示

• 订单不及预期：照明及文化旅游订单可能未达预期。
• 小间距电视渗透：小间距电视的市场渗透速度可能低于预期。
• VR行业前景：VR行业发展可能不及预期。

财务比率分析

• 公司财务状况稳健，资产负债率逐步下降，流动性和速动比率改善。
• 毛利率略有下降，但整体仍保持在合理水平。
• ROE持续提升，显示公司盈利能力增强。

投资评级说明

• 股票投资评级：维持“增持”评级，预期股价将强于沪深300指数20%以上。
• 行业投资评级：未明确提及，但公司所处基础化工行业整体表现良好，具备增长潜力。

免责条款

• 本报告基于公开信息，不保证信息准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 上海证券研究所保留修改和最终解释权。

总结

利亚德2018年上半年业绩表现亮眼，四大业务板块均实现高速增长，尤其是文化旅游板块增速显著。海外市场拓展顺利，美国及斯洛伐克业务贡献突出。财务预测显示公司未来三年仍将保持稳定增长，估值合理，维持“增持”评级。然而，市场风险如订单不及预期、VR行业增速放缓等仍需关注。