20220516-太平洋-傲农生物年报及一季报点评_生猪出栏量稳步提升_静待猪周期拐点来临_4页_581kb

报告摘要

傲农生物在2021年及2022年一季度实现了营收的稳定增长，但归母净利润出现大幅下滑。公司正通过提升生猪出栏量和优化业务结构，逐步改善经营状况。

营收增长显著：2021年公司营收同比增长56.62%，达到180.38亿元。其中，饲料业务收入增长55.47%，占总营收的56.16%；生猪养殖业务收入增长18.96%，占20.70%；其他业务如屠宰及食品、兽药动保和原料贸易也有不同程度的增长。
生猪出栏量提升：2021年公司生猪出栏量达324.59万头，同比增长141.10%；2022年一季度销售生猪104.68万头，同比增长95.81%。公司计划在2022至2024年分别实现600万、800万和1000万头的生猪出栏量，并逐步提高育肥配套率。
盈利能力承压：2021年公司归母净利润为-15.20亿元，同比下降365.25%；2022年一季度归母净利润为-3.52亿元，同比下降317.06%。主要原因是生猪价格持续下跌，叠加饲料原料价格上涨，导致养殖业务毛利率为-13.05%，同比减少60.80个百分点。
市场预期与投资建议：目前生猪市场仍处于底部震荡阶段，预计2022年三季度至四季度将迎来猪周期拐点。公司母猪产能布局基本完成，未来生猪出栏量有望继续增长，因此对傲农转债的进一步上涨空间持乐观态度。
风险提示：公司面临生猪出栏量不及预期、国内疫情扩散加剧以及动物疫情突发等风险。

行业评级：
- 看好：预计未来6个月内行业回报高于市场5%以上
- 中性：预计未来6个月内行业回报介于市场-5%至5%之间
- 看淡：预计未来6个月内行业回报低于市场5%以下
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间
- 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间
- 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间