20190305-财信证券-农林牧渔行业月度报告：猪周期拐点来临，继续推荐畜禽养殖板块_14页_1mb

农林牧渔行业月度报告总结（2019年3月5日）

核心内容

2019年2月，农林牧渔（申万）指数上涨21.98%，跑赢沪深300和中小板指数，排名申万28个一级子行业第6位。板块整体估值提升，PE（TTM）中值为36.12倍，相对A股估值溢价为1.12倍。行业迎来配置第二阶段，重点推荐畜禽养殖板块。

主要观点

1. 猪周期拐点来临，生猪养殖板块迎来配置第二阶段

• 2019年春节后猪价表现“淡季不淡”，节前调运政策改善和养殖户抛售导致节后适重猪源供给偏紧。
• 冻肉储备收储工作于3月8日启动，将进一步加剧生猪市场供给紧张，预计后期猪价具备上涨动力。
• 2018年二季度母猪产能去化严重，2019年二季度生猪市场供给偏紧状态加剧，叠加消费端恢复，猪价有望迎来趋势性上涨。
• 推荐个股：温氏股份（推荐）、牧原股份（谨慎推荐），同时关注天邦股份、正邦科技、唐人神、新希望等弹性品种。

2. 供给收缩+替代性需求提升，禽养殖高景气持续

• 截至2月24日，全国在产父母代种鸡存栏维持在较低水平，商品代鸡苗短缺明显。
• 鸡苗及毛鸡价格持续高位，非洲猪瘟疫情扩散使得鸡肉替代性需求增加。
• 白羽鸡行业景气度有望贯穿全年，相关上市公司盈利水平较高。
• 推荐个股：圣农发展（推荐），建议关注益生股份、民和股份、仙坛股份。

3. 择优布局业绩稳健增长个股

• 养殖后周期板块（如动保、饲料）短期承压，但随着猪周期反转，高端疫苗需求有望提升。
• 建议关注具备猪O-A二价苗生产资质的生物股份，以及圆环新品放量、后备产品上市的普莱柯。
• 宠物食品行业进入快速增长期，品牌形象与渠道覆盖成为关键，推荐中宠股份、佩蒂股份。

关键信息

行业表现

• 农林牧渔（申万）指数：2019年2月上涨21.98%，跑赢沪深300 7.37个百分点，跑赢中小板指数0.12个百分点。
• 子行业表现：
  • 禽养殖板块涨幅最大，达73.25%。
  • 饲料、畜养殖板块涨幅分别为37.94%、37.91%。
  • 粮食种植、粮油加工、其他农产品加工涨幅靠后。

个股表现

• 涨幅较大：益生股份（+135.92%）、正邦科技（+114.69%）、民和股份（+107.42%）、新五丰（+96.75%）、仙坛股份（+66.01%）。
• 跌幅较大：荃银高科（-24.95%）、生物股份（-6.14%）、ST景谷（-3.52%）、百洋股份（-1.79%）、ST东海洋（-1.61%）。

行业估值

• 2019年2月底，农林牧渔板块PE（TTM）中值为36.12倍，PB中值为2.74倍。
• 相对A股估值溢价为1.12倍。
• 估值较低的子行业包括海洋捕捞（13.19X）、粮油加工（18.75X）、粮食种植（19.09X）。

风险提示

• 疫情风险：非洲猪瘟等疫情可能引发消费心理恐慌，影响需求和价格。
• 自然灾害风险：天气变化可能影响农产品产量、销售及价格。
• 政策变化风险：国家农业政策调整可能对行业产生影响。
• 价格波动风险：畜禽养殖业受市场供求关系影响较大，产品价格波动明显。

投资评级

• 行业评级：领先大市。
• 股票评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。

附录

• 主要报告来源：财富证券。

• 分析师：陈博（执业证书编号：S0530517080001）。

• 研究助理：刘丛丛。

• 联系方式：

  • 陈博：0731-84403422 / chenbo@cfzq.com
  • 刘丛丛：0731-89955776 / liucc@cfzq.com

• 财富证券地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层。

• 网址：www.cfzq.com。

• 邮编：410005。

• 电话：0731-84403360。

• 传真：0731-84403438。

图表目录

• 图1：2019年2月份申万一级子行业涨跌幅（%）。
• 图2：2019年初至2月份农林牧渔子行业涨跌幅（%）。
• 图3：2019年2月份农林牧渔子行业涨跌幅（%）。
• 图4：农林牧渔PE情况。
• 图5：农林牧渔PB情况。
• 图6：玉米国内、国际现货价。
• 图7：CBOT玉米价格。
• 图8：早稻、中晚稻现货平均价。
• 图9：粳稻现货平均价。
• 图10：大豆、豆粕、豆油国内现货价。
• 图11：CBOT大豆、豆粕、豆油价格走势。
• 图12：猪价走势。
• 图13：猪粮比价。
• 图14：二元母猪价格。
• 图15：生猪自繁自养利润。
• 图16：白羽肉鸡和白条鸡价格。
• 图17：主产区肉鸡苗、蛋鸡苗价格。
• 图18：主产区毛鸭价格。
• 图19：主产区鸭苗价格及养殖利润。
• 图20：中高档水产品大宗价。
• 图21：普通淡水鱼大宗价。
• 图22：棉花现货平均价。
• 图23：中国棉花价格328指数。
• 图24：棉花期货结算价。
• 图25：白砂糖现货价。
• 图26：白砂糖期货结算价。
• 图27：天然橡胶（泰国产）现货价。
• 图28：天然橡胶期货结算价。