20211213-开源证券-农林牧渔行业点评报告_11月猪企销售均价环比提升_出栏量环比下降_11页_1mb

报告摘要

2021年12月13日发布的行业报告指出，农林牧渔行业整体呈现积极态势，尤其在生猪养殖领域，行业在11月实现扭亏为盈，猪价上涨带动养殖利润回升。报告维持“看好”投资评级，认为猪周期反转在即，行业景气度有望延续。

猪价上涨带动盈利回升：11月全国生猪销售均价为17.88元/公斤，环比增长24.84%；11月末均价为18.67元/公斤，猪料比价为5.66，对应行业单位养殖成本为16.27元/公斤，头均盈利265元/头。
猪价“乍暖还寒”：当前猪价上涨主要由季节性消费需求增长拉动，但未来半年猪价可能再次下行至成本线以下，导致行业亏损并加速劣势产能去化。
预计产能去化幅度显著：根据农业农村部数据，10月能繁母猪环比下降2.5%，预计11月继续下降1.0-1.5%。若2022H1出现明显供需错配，行业产能预计较2021年5-6月高位去化15%以上，支撑新一轮猪周期。
猪企销售数据表现分化：11月主要10家上市公司出栏量同比增长30.8%，环比减少22.7%。各企业销售均价同比涨幅均约37%，但环比变动不一，部分企业如牧原股份、温氏股份等销售均价环比上涨显著。
出栏均重下降：多数猪企出栏均重环比下降，其中正邦科技和天康生物降幅较大，反映出企业压栏养大趋势，以应对猪价上涨带来的利润空间。
销售收入相对稳定：尽管出栏量环比下降，但受益于猪价上涨，部分企业销售收入环比上升，整体行业销售收入保持相对稳定。

出栏量：11月主要10家上市公司出栏量874万头，同比增长30.8%，环比减少22.7%。
销售均价：牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份均价分别为16.0/17.2/15.5/14.9/16.0元/公斤，环比涨幅分别为+34.3%、+45.8%、+36.3%、+39.4%、+28.4%。
出栏均重：温氏股份、正邦科技、天康生物、大北农、金新农出栏均重分别为117.6/100.7/122.4/120.0/118.0公斤/头，环比变动分别为+1.7%、-9.0%、-6.2%、-0.8%、-1.5%。
销售收入：牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦股份销售收入分别为67.7/24.2/15.3/13.5/10.0亿元，同比变动分别为+33.3%、-27.6%、-57.6%、-64.8%、+8.3%，环比变动分别为-4.7%、-2.8%、+15.2%、-6.0%、+26.8%。