20220321-华联期货-天然橡胶周报_供强需弱_胶价承压_7页_655kb

天然橡胶周报总结

核心内容概览

本周报由研究员黎照锋撰写，分析了2022年3月天然橡胶市场的主要影响因素及未来走势。整体来看，市场处于供强需弱的状态，导致胶价承压。报告从价格、库存、产量、需求、宏观政策等多个维度进行分析，为投资者提供操作建议及风险提示。

主要观点

• 价格与价差：现货价格回落至3000元/吨下方，期货合约保持升水。合成胶价格回升，丁二烯持续反弹，对天然橡胶形成一定支撑。
• 供应端：国内开割较早，供应积极性较强，但阶段性降雨天气对割胶略有影响。全球产量在2021年同比增加5.06%，但仍低于2018-2020年水平。
• 需求端：轮胎厂开工率仍处于历年同期较低水平，成品库存偏高。重卡市场持续低迷，乘用车市场虽有所回暖，但受芯片短缺影响，增长仍不稳固。
• 宏观环境：中国资金面宽松，但结构仍偏弱；美联储紧缩政策持续，对市场形成压力。房地产政策有所回暖，但尚未恢复至正常轨道。
• 操作建议：总体下方空间有限，建议持有深虚值看跌期权。

关键信息汇总

1. 价格/价差情况

• 现货价格回落至3000元/吨以下。
• 期货合约维持升水。
• 合成胶价格回升，丁二烯持续反弹，对天胶形成支撑。

2. 库存情况

• 上期所全乳胶仓单库存高于2021年，与2020年持平。
• 青岛地区保税和一般贸易库存合计为38.55万吨，环比下降1.37%，主因到港量较少。

3. 产量情况

• 2021年ANRPC全年产量同比增加5.06%，但低于2018-2020年水平。
• 2020年产量同比减少8%，至1107万吨。
• 今年开割较早，割胶面积增加，树龄结构向好，产出潜力仍大。

4. 需求情况

• 轮胎开工率：截至3月17日，全钢胎开工率52.04%，半钢胎开工率69.2%。
• 重卡市场：2022年前两个月累计销量同比下降50%，市场仍低迷。
• 乘用车市场：1-2月销量同比增长5.7%，环比回暖，但芯片短缺影响尚未完全消除。

5. 宏观环境

• 中国资金面宽松，但结构仍偏弱，M1-M2剪刀差小幅反弹。
• 美联储加息预期持续，可能缩表，对市场形成压力。
• 房地产政策触底，但卖地和新开工仍低迷，行业未恢复。

风险因素与监测点

风险因素

• 新冠疫情：仍处于严峻阶段，Omicron变异毒株虽毒性降低，但影响不可忽视。
• 天气变化：短期降雨可能影响割胶，但病虫害未有明显报告。
• 库存变化：青岛库存持续累库，全球库存无忧。
• 资金面：中美政策差异明显，资金流动可能影响市场走势。
• 行业政策：房地产政策回暖但效果尚未显现，需持续关注。

监测点

• 疫情发展动态
• 天气及自然灾害变化
• 库存水平变化
• M1-M2剪刀差走势
• 汽车产销数据及芯片供应情况

操作建议

• 趋势判断：胶价处于近5年相对高位，下方空间有限。
• 策略建议：建议持有深虚值看跌期权，关注市场回调机会。

研究员承诺

黎照锋研究员以独立、客观的态度进行研究，报告内容真实反映其研究观点，不因本报告获得任何直接或间接报酬。

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