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冠通期货研究报告总结：沥青日报 - 高开后震荡运行

核心内容概述

本报告分析了2025年12月30日沥青市场的行情走势，重点围绕供应端、需求端及国际局势对沥青价格的影响进行展开。整体来看，沥青市场呈现高开后震荡运行的态势，期价波动较小，市场情绪偏谨慎。

主要观点

供应端分析

• 沥青开工率回升：上周沥青开工率环比回升3.7个百分点至31.3%，较去年同期高了5.4个百分点，但整体仍处于近年同期偏低水平。
• 2026年1月排产减少：预计2026年1月国内沥青排产200万吨，环比减少15.8万吨（7.3%），同比减少27.6万吨（12.1%），表明未来供应量将有所下降。
• 炼厂转产与停产：山东部分炼厂计划转产渣油，中油高富计划停产，进一步压缩沥青供应，短期内供应端偏紧。

需求端分析

• 道路沥青开工率下降：上周道路沥青开工率环比下跌4个百分点至20%，主要受资金和天气因素制约。
• 北方需求收尾，南方需求一般：北方道路施工逐渐收尾，后续刚性需求将放缓，但冬储需求持续释放；南方整体需求表现一般，且低价货源有所减少。
• 出货量增加：华南炼厂因低价货源支撑，出货量增加较多，全国出货量环比上升11.17%至27.18万吨，处于中性水平。

库存与基差情况

• 库存水平偏低：截至12月26日当周，沥青炼厂库存存货比环比上涨0.4个百分点至13.6%，仍处于近年来同期最低水平。
• 基差维持偏低：山东地区主流市场价上涨至2940元/吨，沥青02合约基差维持在-98元/吨，处于偏低水平，表明现货价格相对期货价格偏弱。

关键信息

国际局势影响

• 美国制裁委内瑞拉：美国财政部宣布对委内瑞拉实施新的制裁措施，包括封锁进出委内瑞拉的油轮，导致委内瑞拉主要石油储存设施及码头的油轮迅速装满原油，预计短期内将达到最大储存上限。
• 稀释沥青贴水扩大：委内瑞拉重质原油出口受阻，稀释沥青贴水幅度再次扩大，对国内沥青生产形成一定压力。

期货市场表现

• 2602合约走势：今日沥青期货2602合约上涨1.47%至3038元/吨，最高价3053元/吨，最低价3017元/吨，持仓量减少23149手至118184手。
• 期现关系：沥青期价维持震荡，基差偏低，市场对现货价格的预期偏弱。

市场展望

• 短期震荡为主：综合供应端小幅回升、需求端季节性减弱及委内瑞拉局势的不确定性，预计沥青期价短期内将维持震荡运行。
• 关注委内瑞拉局势：委内瑞拉原油出口受阻可能对全球供需格局产生影响，需密切关注其石油运输及储存情况。
• 政策与基建投资：需关注国内基建投资进度及政策导向，尤其是形成实物工作量的进展，这对沥青需求有重要支撑作用。

数据来源与免责声明

• 数据来源：国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，冠通期货对信息的准确性和完整性不作保证。报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。报告版权归冠通期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。

总结

沥青市场短期内面临供应端小幅回升与需求端季节性放缓的双重影响，叠加委内瑞拉局势带来的不确定性，整体走势以震荡为主。建议投资者关注委内瑞拉石油运输及储存情况，同时留意国内基建投资进展及政策变化，以把握市场动向。