20251226-冠通期货-沥青日报_震荡运行_3页_493kb

冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为2025年12月26日发布的《沥青日报：震荡运行》，主要分析了沥青市场的近期走势及影响因素，涵盖行情分析、期现行情和基本面跟踪等内容，旨在为投资者提供市场判断依据。

行情分析

供应端

• 沥青开工率：本周沥青开工率环比回升3.7个百分点至31.3%，较去年同期高5.4个百分点，但仍处于近年同期偏低水平。
• 2026年1月排产：预计排产200万吨，环比减少15.8万吨（减幅7.3%），同比减少27.6万吨（减幅12.1%）。
• 下游开工率：沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工率环比下跌4个百分点至20%，主要受资金和天气因素影响。
• 出货量：华南炼厂低价货源支撑下，出货量增加较多，全国出货量环比增加11.17%至27.18万吨，处于中性水平。
• 库存情况：沥青炼厂库存存货比环比小幅上升0.4个百分点至13.6%，但仍处于近年来同期最低位。

委内瑞拉局势影响

• 制裁措施：美国财政部宣布对委内瑞拉实施新的制裁，包括封锁进出委内瑞拉的油轮。
• 原油出口担忧：委内瑞拉主要石油储存设施及码头停泊的油轮正在迅速装满原油，预计数日后达到最大储存上限。
• 稀释沥青贴水：委内瑞拉稀释沥青贴水幅度再次扩大，市场担忧其对国内沥青生产的影响。

未来供应变化

• 山东炼厂转产：下周山东部分炼厂有转产渣油计划，中油高富计划停产，沥青供应将有所下降。

期现行情

期货走势

• 沥青2602合约：今日下跌0.03%至2995元/吨，5日均线上方，最低价2987元/吨，最高价3020元/吨。
• 持仓量：持仓量减少23893手至157219手。

基差情况

• 山东市场价：主流市场价维持在2920元/吨。
• 基差：沥青02合约基差维持在-75元/吨，处于中性偏低水平。

基本面跟踪

道路建设投资

• 1-10月公路建设投资：同比增长-6.0%，与2025年1-9月持平，仍为负增长。
• 道路运输业投资：2025年1-11月实际完成额累计同比增长-4.7%，较1-10月的-4.3%小幅回落，仍处于负增长状态。
• 基础设施建设投资：2025年1-11月（不含电力）固定资产投资完成额累计同比增长-1.1%，较1-10月的-0.1%继续回落。

社融存量

• 社融存量增长：2025年1-11月社融存量同比增长8.5%，增速与1-10月持平。

需求端

• 北方需求：道路施工逐渐收尾，后续刚性需求将进一步放缓，但冬储需求持续释放。
• 南方需求：整体需求一般，南方炼厂货源充足，低价货源成交较好，持续降价后临近周末趋于稳定。

总体展望

• 期价走势：预计沥青期价将震荡运行。
• 关注点：委内瑞拉局势对重质原油出口的影响，以及国内沥青供应和需求的后续变化。

数据来源

• 现货市场资讯与行情信息来源于国家统计局、隆众资讯、金十数据网站等。
• 图表数据来源：Wind、博易大师。

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

免责声明

• 本报告中的信息均来源于公开资料，冠通期货对其准确性和完整性不作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或征价。
• 投资有风险，入市需谨慎。