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冠通研究：沥青市场分析（2024年08月06日）

一、供需基本面分析

沥青供需格局整体偏弱。供应端受炼厂利润亏损影响，开工率持续下降，7月较去年同期低131个百分点，处于历年同期最低水平。开工率环比回落17个百分点至248%。需求方面，1至6月全国公路建设投资同比下跌，累计增速负增长仍未改善，道路沥青下游开工率仅略低于去年同期，处于年内低点。

库存方面，周内沥青炼厂库存小幅下降，但仍处于历史低位水平。据报道，山东地区受月底合同影响，整体出货量增至近26万吨，出现部分低价资源惜售现象。

二、宏观政策影响

政府工作报告提出的超长期特别国债自5月起陆续发行，预计将缓解地方政府财政压力，有望带动后续沥青基建项目的投资需求。

三、市场动态

期货2409合约下跌103%收于3568元/吨，基差基本中性。需关注原油价格走势，因委内瑞拉政治局势及美国可能加大制裁，预计马瑞原油贴水幅度将扩大，沥青价格或跟随波动。

四、投资建议

短期建议投资者关注逢低做多机会，但需防范政策落地不及预期及供需边际变化带来的风险。