20221031-华安证券-物流行业周报_9月快递行业需求复苏略弱_龙头量价差异较大_双11物流保障强调分仓提速和送货上门_10页_1mb

快递行业9月总结：需求复苏乏力，龙头表现分化，双11物流保障升级

核心内容

2022年9月，中国快递行业整体需求复苏略显疲软，业务收入同比仅增长0.3%，单票收入同比下降2.3%。尽管整体业务量同比增长2.8%，但增速放缓，且部分区域如义乌、东莞、深圳出现单票收入下滑，而广州则保持较高增长。行业面临价格竞争加剧、人工成本上升、油价上涨等多重压力，但随着“双11”大促临近，物流保障措施升级，行业有望迎来量价双增长。

主要观点

1. 行业整体表现

• 业务收入：924.6亿元，同比+0.3%。
• 业务量：97.1亿件，同比+2.8%。
• 单票收入：9.5元，同比-2.3%，自4月以来增长趋势中断。
• 区域差异：
  • 广州单票收入同比+23.5%，表现突出。
  • 义乌、东莞、深圳单票收入分别下降-4.0%、-8.6%、-6.6%。

2. 龙头企业表现分化

• 顺丰：

  • 业务量9.6亿票，同比+8.7%。
  • 单票收入16.1元，同比-5.8%。
  • 件量自5月持续增长，但单票收入受季节性因素和退货件量影响。
  • 业绩持续改善，Q3营收691亿元，同比+45.4%，扣非净利17亿元，同比+111.8%。

• 通达系：

  • 申通：收入增速持续领先，Q3收入91.2亿元，同比+54.7%；件量同比+22.6%。
  • 圆通：Q3收入39.4亿元，同比+19.1%；件量同比+7.6%。
  • 韵达：Q3收入39.4亿元，同比+13.3%；件量同比-7.9%。
  • 市占率变化：韵达市占率自4月下跌至15.1%，9月进一步降至15.4%，被圆通反超，申通市占率保持稳定上升。

• 票均收入：

  • 韵达同比+22.9%，申通同比+15.6%，圆通同比+10.7%。
  • 韵达票均收入增速持续领先，可能与管理策略和业务结构有关。

3. “双11”物流保障措施升级

• 电商平台启动“双11”：

  • 天猫：10月24日开启预售，11月10日开启高潮期。
  • 京东：活动时间最长，从10月20日至11月13日。
  • 拼多多：无预售、无尾款，活动时间10月20日至11月13日。
  • 抖音：活动时间10月31日至11月11日。

• 物流保障重点：

  • 分仓提速：顺丰“极效前置”、京东物流五级地址围栏、中通云仓多仓协同、菜鸟直送与驿站协同等。
  • 送货上门：京东、菜鸟、申通等均强调提升送货上门比例。
  • 无人配送：菜鸟校园无人车“小蛮驴”增至700台，京东物流扩大无人车配送范围。
  • 跨境物流：菜鸟启动全球5大分拨中心，覆盖30多个国家的海外仓备货，保障跨境物流时效。

关键信息

• 行业评级：增持，预计未来6个月投资收益将领先市场基准指数5%以上。
• 风险提示：
  • 人工成本上升；
  • 宏观经济增长放缓；
  • 业务增长不及预期；
  • 价格竞争加剧；
  • 疫情持续影响企业经营；
  • 油价上涨。

公司公告摘要

• 顺丰：

  • 控股股东质押7000万股用于偿债，占总股本1.43%。
  • Q3营收691亿元，同比+45.4%，扣非净利17亿元，同比+111.8%。
  • 前三季度营收1991亿元，同比+46.6%，扣非净利38.6亿元，同比+1060.5%。
  • 经营现金流净额243.8亿元，同比+172.9%。

• 韵达：

  • Q3营收123.9亿元，同比+19.2%；扣非净利1.6亿元，同比-48%。
  • 前三季度营收352亿元，同比+23%；归母净利润7.7亿元，同比-2.1%。
  • 固定资产折旧年限会计估计变更可增加公司利润约3919万元。

• 申通：

  • Q3营收91.2亿元，同比+54.7%；扣非净利-1.1亿元，同比+92%。
  • 前三季度营收241亿元，同比+42.4%；归母净利润2.1亿元，同比+188.7%。
  • 扣非净利1.5亿元，同比+149.3%。

行业动态

• 申通产能升级：

  • 东北（沈阳）转运中心日产能达300万票，年处理量超10亿票。
  • 华北转运中心日产能峰值达700万票，为申通全网最大转运枢纽。
  • 西南（重庆）转运中心日产能达360万票，提升超200%。
  • 年度82个产能项目已完成61个，进度达74.4%。

• 油价上涨影响：

  • 10月24日，国内汽、柴油价格每吨分别提高185元和175元。
  • 满载50吨运输车每百公里燃油费用增加约6元。

总结

2022年9月，快递行业整体需求复苏乏力，价格增长由正转负，但龙头公司表现分化。顺丰虽单票收入下降，但业务量持续增长，业绩改善显著；申通在收入增速上表现突出，而韵达则面临业务量和利润的双重压力。随着“双11”大促临近，行业物流保障措施全面升级，强调分仓提速、送货上门和无人配送，以应对大促期间的物流高峰。同时，油价上涨对行业成本构成一定压力，需关注后续成本控制能力。