20200419-天风证券-物流行业专题研究_3月产能快速恢复_快递需求景气度大幅回升_9页_1mb

快递行业3月数据分析与投资建议总结

核心内容概述

2020年3月，中国快递行业实现业务量59.8亿件，同比增长23.0%。上市公司表现分化，其中顺丰以93.5%的增速领跑，韵达（25.3%）、圆通（20.4%）及申通（8.5%）也实现显著增长。尽管行业整体增长，但单价面临较大压力，跌幅普遍超过8.8%。

主要观点

• 快递需求大幅回升：3月快递行业业务量增长显著高于2月，显示出线上消费需求的韧性。这主要得益于疫情后快递产能恢复，电商发货不再受限。
• 快递增速快于网络零售：3月快递业务量增速（23%）远超网络零售（6.3%），显示出快递行业在疫情后复苏更快。
• 客单价下降：快递单价跌幅较大，尤其在异地件方面，这与电商发货量的增加及促销活动有关。
• 消费者行为变化：疫情对消费行为产生影响，促使更多消费转向线上，尤其是必选消费品的“囤货”行为，使得2月客单价较高，而3月有所下降。
• 线上渗透率提升：随着疫情防控持续，消费者线上消费习惯将持续加深，尤其是一些低渗透率的品类，如饮食，将有更大增长空间。

关键信息

行业数据

• 3月快递行业业务量：59.8亿件，同比增长23.0%。
• 行业综合单价：11.18元/票，同比跌幅8.8%，剔除其他收入后为8.29元/票，跌幅7.2%。
• 异地件单价：7.28元/票，同比跌幅10.5%。
• 环比单价降幅：2.0元/票。

上市公司表现

增速对比

• 上市公司合计增长：30%
• 行业增长：23%
• 其他快递公司增长：16%

市场格局

• 2020年3月CR8指数为85.9%，环比下降0.5个百分点，同比上升4.2个百分点。
• 通达系快递公司3月复工，导致市占率下降，与顺丰、京东等直营快递公司形成差异。

投资建议

• 长期看好顺丰：作为行业龙头，顺丰拥有较强的定价权和深远的布局，特别是在下沉市场和大物流市场方面。
• 短期关注通达系公司：随着内需消费板块的复苏，通达系公司有望受益。
• 行业趋势：消费者习惯向线上转移的趋势将加速，推动快递行业持续增长。

风险提示

• 行业增速低于预期
• 行业竞争格局恶化

附注

• 资料来源：国家邮政局、公司公告、天风证券研究所
• 分析师：黄盈、姜明
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，股票投资评级未具体说明
• 报告发布日期：2020年4月19日
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