20160509-中国银河国际证券-华北水泥涨价成为焦点；华东短暂的雨水天气限制价格进一步上行_12页_1mb

中国水泥周报总结（2016年5月9日）

核心内容

2016年5月9日发布的《中国水泥周报》主要分析了中国水泥行业的近期价格走势、市场表现及主要企业的财务数据和估值情况。报告指出，水泥价格在上周继续上涨，但涨幅受到部分区域天气因素和终端用户消化能力的限制。

水泥价格走势

• 全国平均水泥价格：上周全国平均水泥价格环比回升1.47%，达到252.75元人民币每吨。
• 重点涨价地区：华北地区成为近期水泥涨价的焦点，北京、天津、山西等地水泥价格上涨20-30元人民币每吨；广东和广西地区水泥价格上涨约20-25元人民币每吨。
• 华东地区：由于五一假期和降雨天气，华东地区日均出货量维持在70%-80%之间，价格涨幅有限。
• 价格上调空间：部分地区如华南和西南即将进入雨季，水泥价格进一步上涨的空间有限。
• 安徽海螺：自3月已提价四次，价格基数相对较高。

市场表现

• 水泥股整体表现：覆盖的水泥股平均下跌8.6%。
• 个股表现：
  • 金隅股份：股价下跌8.4%，评级为买入。
  • 华润水泥：股价下跌8.7%，跌幅最大，评级为持有。
  • 中国建材：股价下跌8.6%，评级为持有。
  • 安徽海螺：股价下跌8.6%，评级为买入。

估值与财务指标

市盈率与市净率

每股收益与股息收益率

| 公司 | 2016E每股收益增长(%) | 2017E每股收益增长(%) | 2015-2017E CAGR(%) | 2016E股息收益率(%) | 2017E股息收益率(%) |
|------------|----------------------|-----------------------|---------------------|---------------------|---------------------|---------------------|
| 安徽海螺 | 46.2 | 5.2 | 24.0 | 2.7 | 3.0 | 3.0 |
| 中国建材 | 315.0 | 2.4 | 106.1 | 1.2 | 2.0 | 2.1 |
| 金隅股份 | (28.0) | (0.1) | (15.2) | (0.6) | 7.51 | 5.49 |
| 华润水泥 | 56.0 | 11.1 | 31.7 | 0.8 | 1.3 | 1.4 |
| 简单平均 | 97.3 | 4.6 | 36.7 | 2.0 | 2.1 | 2.1 |
| 加权平均 | 72.0 | 6.0 | 31.7 | 2.1 | 2.4 | 2.4 |

同业比较

区域水泥价格与库存水平

• 区域水泥价格：图1至图5展示了不同地区的水泥价格变动情况，显示华北、华东和华南地区的水泥价格波动。
• 库存水平：全国平均库存水平微升至68.29%，表明市场供应相对稳定。

熟料产能分布

• 熟料产能份额（2015年）：
  • 华东地区：安徽海螺占据主导地位，占53.0%。
  • 中南部地区：广东和广西地区熟料产能较高，安徽海螺和中国建材在该区域有较大市场份额。
  • 华北地区：北京和天津地区熟料产能主要由本地企业主导。
  • 东北部地区：黑龙江省和吉林是主要熟料产能地区。
  • 西南部地区：贵州和云南是主要熟料产能地区。
  • 西北部地区：陕西和甘肃是主要熟料产能地区。

结论

整体来看，水泥价格在2016年5月继续上涨，但受天气和市场需求限制，涨幅有限。主要水泥企业如安徽海螺和中国建材在价格和市场份额上表现较好，但整体市场表现疲软。投资者需关注各地区市场动态及公司财务表现，以做出合理投资决策。