20150316-华融证券-水泥_市场周报-错峰生产效果初显_华北局部价格上升_21页_1007kb

建材行业：水泥市场周报（2015.03.09~2015.03.15）总结

核心内容概述

2015年3月9日至15日，全国水泥市场平均价格环比持平。不同地区水泥价格呈现涨跌分化，部分区域因需求启动或错峰生产政策影响，价格有所上调，而部分区域因天气、资金紧张等因素影响，价格出现下跌。整体水泥库存略有下降，但多数城市库存仍处于高位。同时，煤炭价格低位运行，但存在上涨风险，对水泥行业成本构成压力。

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主要观点

全国水泥价格走势

• 全国平均价格：环比持平。
• 价格上涨区域：山东枣庄、沂州、青岛，贵州贵阳和安顺等，上调20-30元/吨。
• 价格下跌区域：上海、江苏南通、福建泉州和漳州等地，均下跌20元/吨。
• 熟料价格调整：安徽沿江、苏南和浙北熟料出厂价上调15元/吨；重庆、湖北黄石、江西九江熟料价格上调20元/吨。

各区域价格详情

• 华北地区：价格保持平稳，需求略有启动，部分企业因库存偏高推迟恢复生产。
• 华东地区：熟料价格推涨，部分水泥价格下调，如江苏南通低标号水泥下调30元/吨，福建泉州、厦门、漳州水泥价格下调15-20元/吨。
• 中南地区：价格大稳小动，广西贵港水泥和熟料价格下调20元/吨，广东英德熟料价格小幅上调10元/吨。
• 西南地区：价格涨跌互现，四川广元袋装水泥价格大幅下滑，重庆西北部小幅上涨，贵州贵阳低标号水泥价格上调。
• 西北地区：价格基本稳定，未出现明显波动。

需求与库存情况

• 全国水泥库存：82个城市平均库存为75.22%，较上周下降0.43个百分点。
• 省会城市库存：75.3%，较上周下降0.5个百分点。
• 重庆和广州：库存分别下降10和5个百分点。
• 需求启动：受春节后建筑工程和搅拌站恢复影响，散装水泥需求逐步启动，但整体仍偏弱，企业发货量在3-4成。

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关键信息

投资策略

• 3月中旬，水泥市场需求逐步启动，价格呈现区域分化。
• 华北地区错峰生产效果初显，局部价格上涨，建议投资者关注相关标的。
• 长三角地区水泥价格受主导企业推动略有上调，但下游需求恢复缓慢。

风险提示

• 煤炭价格风险：煤炭价格低位运行，但若大幅上涨将影响水泥企业盈利。
• 信贷风险：水泥需求受投资拉动，信贷收紧将制约需求。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码可能对行业造成负面影响。

行业数据

• 中信水泥制造指数：本周上涨3.2%，跑赢沪深300指数0.8个百分点。
• 行业PE：13.89倍，环比上升0.36倍。
• 行业PB：1.84倍，环比上升0.05倍。
• 主要公司表现：海螺水泥、冀东水泥、天山股份等股价上涨，但部分公司如金隅股份、青松建化表现不佳。

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附录：主要城市水泥价格及库存走势

• 北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等城市水泥价格和库存均有不同幅度的变动，整体趋势为价格波动与库存下降并存。

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图表说明

• 图表1至图表43展示了各城市水泥价格及库存的详细走势，包括P·O42.5散装水泥价格、煤炭价格、水泥库存变化等。
• 图表7展示了水泥价格与煤炭价格的对比关系，显示吨水泥与吨煤炭价差缩小。
• 图表10和图表11展示了行业PE和PB的变动情况。
• 图表12展示了主要公司的吨EV及评级情况。

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总结

本周水泥市场整体价格波动不大，但区域间差异明显。华北地区错峰生产初显成效，局部价格上涨；华东地区熟料价格推涨，部分水泥价格下调；中南和西南地区价格波动较小，部分城市库存下降。水泥需求缓慢回升，多数企业发货量在3-4成，部分区域如山东、浙江等地有价格上调趋势。行业PE和PB环比上升，市场情绪略显积极，但煤炭价格风险及房地产政策不确定性仍是潜在威胁。投资者应关注区域需求变化及价格执行情况，同时警惕原材料成本上涨和政策变动带来的影响。