20130819-申万宏源-华东价格上涨_华北东北回落_库存继续下降_17页_471kb

报告摘要

水泥行业周报总结（2013/8/12—2013/8/16）

核心内容概述

本周全国高标水泥（P·042.5）价格微涨0.1%，达到343元/吨。其中，江西和江苏等地价格上涨，北京、辽宁、贵州等地价格回落，其余地区价格总体平稳。全国水泥库存比下降0.1%至68.1%，磨机开工率下降0.2%至54.5%。整体来看，水泥行业在需求端和供给端的双重作用下，价格波动较小，市场整体趋稳。

主要观点

价格走势：本周全国高标水泥价格略有上升，主要受下游需求较好及企业库存偏低推动，尤其在华东地区表现明显。
区域表现：
- 华东地区：价格稳中有升，江西、南京等地价格上调，浙江恢复生产后价格以平稳为主。
- 华北地区：价格小幅回落，北京市场成交价下降，河北、天津等地价格维持低位。
- 东北地区：价格大稳小动，辽宁辽阳价格下调，主要因沈阳需求下降及库存压力。
- 中南地区：价格平稳，武汉个别企业因低价竞争下调价格。
- 西南地区：价格小幅调整，贵州因产能过剩价格回落。
- 西北地区：价格保持平稳，部分地区因天气影响销售情况。
投资策略：
- 水泥板块跑赢大盘0.76%，中报表现良好，祁连山净利润同比增长314%，对周期股预期改善。
- 政府稳增长政策推动城轨项目投资，预计至2020年达4万亿，对水泥需求有积极影响。
- 预计水泥需求增速仍为9%，市场悲观预期较低，推荐关注海螺水泥、华新水泥、江西水泥及巢东股份。
市场前景：
- 随着施工旺季临近，华东价格优势效应将延续。
- 长三角、甘青、两湖等区域供需改善，值得重点关注。

关键信息

价格与库存：全国高标水泥价格上升0.1%，水泥库存比下降至68.1%，华东地区水泥库存偏低，价格上行。
区域价格变动：
- 华北地区价格下降0.6%，东北地区价格保持不变。
- 华东地区价格上升1.3%，中南地区价格保持不变。
- 西南地区价格小幅调整，西北地区价格平稳。
水泥煤炭价差：
- 全国水泥煤炭价差扩大0.1%至259元/吨。
- 华北地区价差缩小0.8%至254元/吨。
- 华东地区价差扩大2.0%至223元/吨。
重点关注公司估值：
- 水泥板块13年绝对PE为10.53倍。
- 海螺水泥PE为10.6倍，冀东水泥PE为18.3倍。
- 重点关注公司包括海螺水泥（买入）、华新水泥（增持）、祁连山（增持）等。