20180723-华融证券-建材行业_水泥市场周报_价格走势分化_华东熟料率先反弹_22页_2mb

建材行业：水泥市场周报（2018.07.14~2018.07.20）总结

核心内容概述

本周全国水泥市场价格环比回落0.67%，主要下跌地区为黑龙江、江西和福建，跌幅20-40元/吨；而长三角沿江熟料价格小幅上调10元/吨。全国水泥平均库存为56.44%，较上周下降1.4个百分点，省会城市库存为57.8%，下降1.5个百分点。整体来看，受环保治理和错峰生产影响，熟料供应处于紧平衡状态，部分区域价格出现上调，预计8月份后随着下游需求恢复，水泥价格将进入上行通道。

主要观点

• 价格走势分化：不同地区水泥价格变动不一，部分区域价格上调，部分区域价格下调，整体呈现区域分化。
• 环保与错峰生产影响显著：多个地区因环保政策和错峰生产，导致熟料供应紧张，水泥价格维持高位。
• 需求恢复预期增强：随着高温天气结束，部分区域水泥需求开始恢复，企业发货量逐步提升。
• 投资建议：建议关注环保执行严格、区域协同良好的水泥企业，以把握价格上涨趋势。

关键信息

一、全国水泥价格走势

• 全国水泥均价下跌2.8元/吨（-0.7%）至422.7元/吨。
• 价格下跌地区：黑龙江、江西、福建，跌幅20-40元/吨。
• 价格上涨地区：长三角沿江熟料价格上调10元/吨，部分区域水泥价格稳中有升。

二、分区域水泥价格详情

三、水泥库存动态

• 全国跟踪82个城市的水泥平均库存为56.44%，较上周下降1.4个百分点。
• 省会城市水泥库存为57.8%，较上周下降1.5个百分点。
• 江苏库存大幅下降15个百分点，陕西下降10个百分点，安徽、重庆等地下降5个百分点。

四、煤炭价格走势

• 秦皇岛港动力煤山西大混（Q5000K）平仓价下跌16元/吨（-2.69%）至578.8元/吨。
• 水泥煤炭价格扩大13.2元/吨至156.1元/吨。

五、行业及重点公司跟踪

• 中信水泥制造指数上涨1%，跑赢沪深300指数1个百分点。
• 海螺水泥股价上涨1.99%，表现优于其他公司。
• 主要公司EV和PE数据表明行业整体估值偏低，但部分企业表现优于行业。

六、风险提示

• 原材料价格风险：煤炭价格若大幅上涨，将影响水泥企业盈利能力。
• 信贷风险：水泥需求受投资拉动影响显著，信贷收紧可能制约需求。
• 房地产政策风险：房地产调控政策加码，可能对水泥需求产生负面影响。

投资策略

• 关注区域协同执行较好的企业：如江苏、浙江、安徽等地，这些区域受环保和限产影响较小，具备价格上调潜力。
• 关注政府环保力度较大的地区：如华北、华东、西南地区，环保政策执行严格，有助于维持熟料供应紧张状态，支撑水泥价格。
• 警惕库存高位和需求疲软地区：如河南、福建等地，库存偏高，需求恢复较慢，价格存在回落风险。

附录：主要省会城市水泥价格及库存走势

• 北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等城市水泥价格和库存数据均有不同程度波动，部分城市价格上调，部分城市价格下调。

图表说明

• 图表1至图表43展示了全国及各主要城市水泥价格、库存、煤炭价格及公司股价等详细数据。
• 图表11和图表12显示行业PE和PB分别为11.9倍和2.05倍，环比略有上升。
• 图表13展示了主要公司吨EV及评级，部分公司表现优于行业平均水平。

分析师信息

• 分析师：贺众营
• 执业证书号：S1490514050001
• 电话：010-85556195
• 邮箱：hezhongying@hrsec.com.cn
• 机构：华融证券股份有限公司