20180521-中国银河国际证券-中国水泥周报_4月水泥产量回升；华东_华南及西南部有较高同比增长_12页_1mb

中国水泥周报总结（2018年5月21日）

核心内容概述

本报告主要分析了2018年4月中国水泥行业的情况，包括水泥产量、价格走势、库存水平以及主要水泥企业股价表现。此外，还涉及水泥价格区域分布和熟料产能份额等信息。

水泥产量与价格

• 4月水泥产量：同比上升3.2%，达到2.11亿吨。
• 区域表现：
  • 华东：同比增长6.19%
  • 华南：同比增长7.43%（广东）和11.75%（广西）
  • 西南部：同比增长8.88%
  • 华北：同比下降5.45%
  • 东北：同比下降12.79%
• 全国水泥价格：上周平均上涨0.1%，至416元人民币/吨。
• 价格变动：
  • 上涨地区：江西、南京（江苏）、襄阳（湖北）等，升幅介乎10-30元/吨
  • 下跌地区：河南，下跌20元/吨
• 未来预期：若错峰生产执行得宜，预计雨季期间水泥价格会温和下降。

水泥库存水平

• 全国平均库存水平：保持在54%。

水泥股表现

• 上周水泥股平均涨幅：3.5%
• 个股表现：
  • 中国建材：上涨4.3%
  • 海螺水泥：上涨2.9%
  • 华润水泥：上涨2.9%
• 估值信息：
  • 市盈率：2017年平均为14.1倍，2018年预测为8.6倍，2019年预测为8.4倍
  • 市净率：2017年平均为1.49倍，2018年预测为1.28倍，2019年预测为1.17倍
  • EV/EBITDA：2017年平均为9.7倍，2018年预测为7.2倍，2019年预测为7.0倍
  • 净债务股本比：平均为94%

估值与财务指标（2018年预测）

同业比较

区域水泥价格趋势

• 图1：不同区域的水泥价格显示部分地区的价格上涨，部分下跌。
• 图2至图5：展示了主要城市水泥价格的变化趋势，其中部分地区如华南、华东和西南部价格相对稳定或略有上升。

熟料产能份额（2017年）

评级与指标说明

• 买入：预计股价在12个月内将上升超过20%
• 沽出：预计股价在12个月内将下跌超过20%
• 持有：无明确催化剂，除非出现“买入”信息或降级为“沽出”才需考虑卖出

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