水泥行业：天气改善带动水泥价格回升；1_9月销量同比降幅收窄至1.1_-20201026-银河国际-12页_1mb

报告摘要

中国水泥行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年中国水泥行业的市场表现、价格走势、产量变化及主要企业的财务指标和估值情况。整体来看，水泥行业在天气改善的带动下，价格有所回升，但整体销量仍面临一定压力，部分区域表现优于其他区域。

主要观点

水泥价格回升：
上周，42.5级水泥全国均价上涨0.8%至433元/吨。天津、河北、浙江、江西和广东地区水泥价格上涨10-30元/吨，而四川和贵州地区则下跌10-20元/吨。
10月下旬水泥需求继续恢复，华东和华南地区付运量维持在正常水平的90%或以上，华北、华中和西南地区维持在80%左右。东北地区由于天气寒冷，水泥需求减弱，预计11月价格将窄幅波动。
水泥产量：
2020年9月水泥产量为2.33亿吨，同比增长6.4%。1-9月累计产量为16.76亿吨，同比下降1.1%。
9月是今年第六个月实现同比增长，其中华北地区增长最为显著，同比增长20.3%，主要由于去年同期庆祝活动影响了生产。
股票表现：
上周，分析师覆盖的水泥股平均下跌3.00%。金隅集团表现相对最佳，股价持平；而中国建材表现最弱，全周下跌9.09%。
估值与财务指标：
- 市盈率：海螺水泥、中国建材、金隅集团和华润水泥的市盈率分别在2020年预测为6.9倍、4.6倍、3.9倍和4.2倍。
- 市净率：海螺水泥、中国建材、金隅集团和华润水泥的市净率分别为1.50倍、0.79倍、0.30倍和1.46倍。
- EV/EBITDA：海螺水泥、中国建材、金隅集团和华润水泥的EV/EBITDA分别为4.0倍、4.7倍、8.5倍和4.2倍。
- 净负债权益比：中国建材的净负债权益比为98%，其他公司均低于100%。
区域市场表现：
- 华东地区：海螺水泥在安徽的市场份额最高，达59.0%。
- 中南部地区：中国建材在湖北和湖南的市场份额较高，分别为33.0%和31.5%。
- 华北地区：中国建材在河北的市场份额为2.3%。
- 西南部地区：金隅集团在贵州的市场份额为20.8%。
- 西北部地区：中国建材在陕西的市场份额为26.7%。

关键信息

价格波动：水泥价格在不同地区存在差异，华东、华南地区表现较好，而四川、贵州地区有所下跌。
需求变化：随着天气改善，水泥需求逐步恢复，但东北地区需求仍较弱。
产量趋势：水泥产量在9月出现显著增长，但1-9月整体仍同比下降。
股票表现：中国建材股价下跌显著，而金隅集团表现相对稳健。
区域产能：海螺水泥、中国建材、金隅集团和华润水泥在不同区域占据主导地位，尤其在华东和中南部地区。

评级指标

增持：预计未来12个月总回报超过10%。
减持：预计未来12个月总回报为0%或以下。
持有：预计未来12个月总回报为0%至10%。

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总结

本报告总结了2020年中国水泥行业在价格、产量及股票表现方面的变化，并提供了主要企业及区域的市场份额与财务指标。总体来看，水泥行业在需求恢复和天气改善的推动下有所回暖，但整体销量仍面临挑战。市场表现不一，中国建材股价下跌显著，而金隅集团表现相对稳定。分析师认为，未来12个月行业总回报有望达到增持评级的10%以上，但需谨慎评估投资风险。

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