20171120-申万宏源-有色金属一周回顾_电解铝继续看低一线_钴价小幅上涨_中长期推荐磁材和铝加工__14页_1mb

2017年11月20日有色金属市场分析总结

核心内容

2017年11月13日至17日，有色金属市场整体表现疲软，板块下跌，其中锂电板块回调幅度较大。尽管部分金属价格有所上涨，但整体市场面临调整压力。分析师徐若旭认为，四季度基本金属价格可能走低，尤其是电解铝和稀土价格下行压力最大。同时，中长期来看，新能源上游材料（如锂、钴）以及中下游加工制造行业的龙头公司（如磁材和铝加工）更具投资价值。

主要观点

• 中长期看好磁材和铝加工：行业集中度提升使中下游制造龙头更具吸引力，推荐宁波韵升、明泰铝业、东睦股份等公司。
• 新能源上游材料：长期看好锂、钴，短期推荐硫酸镍行业，因需求增长和供给趋紧。
• 基本金属调整压力大：四季度整体存在价格调整压力，铜是基本面最好的基本金属，但其他金属如铝、铅、锌、镍等多数下跌。
• 贵金属表现：COMEX黄金上涨，但整体市场对商品价格进一步上涨信心不足。
• 小金属市场：锂价和钴价维持高位震荡，但产品价格和公司净利润难以创新高，短期对股价压制明显。

关键信息

1. 金属价格走势

• 碳酸锂：工业级均价156000元/吨，电池级均价176000元/吨，维持高位。
• 钴：长江现货最新价格46.70万/吨，小幅上涨。
• 钨：钨精矿价格为10.65万元/吨，上涨4500元/吨。
• 稀土：轻稀土价格平稳偏弱，中重稀土价格波动，氧化镝上涨，氧化铽下跌。
• 其他金属：
  • 铜：LME三月期铜价格下跌0.13%，国内铜现货价格上涨4.27%。
  • 铝：LME三月期铝价格上涨0.14%，国内铝现货价格上涨0.68%。
  • 铅：LME三月期铅价格下跌3.45%，国内铅现货价格下跌1.62%。
  • 锌：LME三月期锌价格下跌1.21%，国内锌现货价格上涨0.93%。
  • 镍：LME三月期镍价格下跌4.42%，国内镍现货价格上涨6.94%。
  • 锡：LME三月期锡价格持平，国内锡现货价格下跌7.81%。

2. 库存变化

• 铝：国内七地铝锭库存环比增加0.7万吨，上交所铝库存上涨至691,260吨。
• 铜：LME铜库存下降3.79%，上海期交所铜库存上涨11.91%。
• 锌：LME锌库存下降5.63%，上海期交所锌库存上涨0.79%。
• 铅：LME铅库存下降1.20%，上海期交所铅库存下降1.62%。
• 镍：LME镍库存下降0.40%，上海期交所镍库存上涨6.94%。

3. 市场动态

• 美国PPI数据：10月PPI同比增长创近六年新高，达2.8%。
• 中国产量数据：10月铜、锌产量同比增加，铅产量同比下降。
• 库存去化不及预期：铝锭库存持续增加，表明市场供需关系偏弱。
• 环保限产影响：铝行业环保限产未能有效减少库存，显示市场对需求的担忧。

投资建议

推荐个股

• 磁材：宁波韵升、正海磁材、中科三环。
• 铝加工：明泰铝业、东睦股份、亚太科技。
• 新能源上游：赣锋锂业、天齐锂业、寒锐钴业。
• 短期关注：格林美（硫酸镍行业）。

估值情况

• 宁波韵升：2018年PE为18.3X，预计2017/2018年净利润4.2/6.26亿。
• 明泰铝业：2018年PE为13.0X，预计2017/2018年净利润4/5.5亿。
• 东睦股份：2018年PE为21.9X，预计2017/2018年净利润2.74/3.52亿。
• 赣锋锂业：2017年EPS为2.07元，2018年EPS为3.64元，PE为33.29X/18.93X。
• 天齐锂业：2017年EPS为2.26元，2018年EPS为2.54元，PE为28.81X/25.64X。
• 格林美：2017年EPS为0.16元，2018年EPS为0.32元，PE为44.77X/22.20X。

市场展望

• 铜：原料供给减少，未来供需改善，铜价中枢缓慢上移，是基本面最好的基本金属。
• 铝：需求不及供给，库存高企，预计价格持续承压。
• 稀土：短期价格低位企稳，等待国储局收储指引。
• 小金属：锂价和钴价维持高位，但短期股价受压制，需关注终端需求变化。

附图说明

• 图1：有色金属（申万）下跌6.81%，跑输沪深300指数7.02个百分点。
• 图2：2017年有色金属指数上涨10.73%，跑输沪深300指数13.77个百分点。
• 图3：上周有色各板块集体下跌，部分板块跌幅较大。
• 图4：锂年初至今涨幅最大，其他板块上涨为主。
• 图5：小金属价格一周一览，显示部分金属价格上升。
• 图6：基本金属库存走势，显示库存变化情况。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（Buy）为相对强于市场表现20%以上，增持（Outperform）为5%~20%，中性（Neutral）为-5%~+5%，减持（Underperform）为5%以下。
• 行业投资评级：看好（Overweight）为行业超越市场表现，中性（Neutral）为行业与市场持平，看淡（Underweight）为行业弱于市场表现。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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