20220102-光大证券-金属周期品高频数据周报_关注地下管网_水利工程等基建结构性机会_24页_2mb

行业研究总结

核心内容

本报告分析了2022年1月3日至1月9日期间，金属周期品的高频数据变化，重点探讨了地下管网、水利工程等新型基建对相关行业的影响，并提供了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 流动性分析

• BCI指数结束连续两个月下降，12月回升至47.13，但该指数的阶段性高点可能已出现在2020年9月（54.02），对创业板指数的中长期不构成利好。
• M1和M2增速差与上证指数存在正向相关性，11月增速差为-5.5个百分点，环比上升0.4个百分点。
• 伦敦金现价格环比下降1.82%，但黄金ETF持仓量略有上升。
• 中美十年期国债收益率利差收窄，而螺纹钢价格小幅上涨，与国债收益率变动趋势背离。

2. 基建与地产链条

• 房地产新开工面积和销售面积均出现同比下滑，分别为-21.03%和-13.97%。
• 全钢胎开工率维持近6年同期最低水平（52.03%），反映基建需求疲软。
• 石油沥青开工率处于6年同期最低（32.30%），是监测基建的重要指标。
• 全钢胎开工率与房地产和基建相关，但其下滑表明需求疲软。

3. 地产竣工链条

• 玻璃和PVC价格环比回落，反映地产竣工需求疲软。
• 钛白粉价格维持稳定，但利润环比上升。
• 平板玻璃价格下降6.95%，毛利大幅下滑，显示地产竣工需求疲软。

4. 工业品链条

• 冷轧钢价格环比上涨0.90%，但毛利下降15.52%，显示成本压力。
• 半钢胎开工率处于6年同期最低，反映工业品需求疲软。
• 电解铝利润环比上升15.14%，显示行业盈利改善。

5. 比价关系

• 热轧与螺纹价差扩大至180元/吨，显示基建需求好于地产。
• 不锈钢热轧与电解镍的比值处于10年低位，反映不锈钢产业链压力。
• 钛白粉与玻璃价格比值下降，显示地产需求疲软。

6. 外需指标

• 全球PMI新订单指数环比上升0.1个点至53.4，显示全球经济复苏。
• 美国失业率下降至3.90%，显示经济复苏。
• 美国粗钢产能利用率上升至80.90%，显示美国工业需求回升。

7. 股票涨跌幅

• 沪深300指数下跌2.01%，周期板块表现较好。
• 水泥制造板块领涨周期股，涨幅达7.55%。
• 钢铁板块中，新兴铸管、金洲管道等涨幅靠前。

关键信息

投资建议

• 国家水网、城市市政管网建设将成为新型基建的重点，建议关注相关标的。
• 推荐股票包括：新兴铸管、金洲管道、方大炭素、方大特钢、新钢股份、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁。

风险提示

• 历史数据相关性可能失效。
• 宏观政策调整可能影响市场。
• 公司经营不善可能影响盈利。

附录：主要数据汇总

图表说明

• 图1：美联储总负债（亿美元）
• 图2：黄金现货价格（美元/盎司）与SPDR持仓（吨）
• 图3：中美十年期国债收益率走势及利差（%）
• 图4：中国一年期国债收益率及螺纹钢价格（%，元/吨）
• 图5：BCI中小企业月度融资指数与创业板月末收盘价（点）
• 图6：M1和M2的增速差（%）与上证指数月末收盘价（点）
• 图7：房地产新开工、销售面积累计同比（%）
• 图8：全国土地购置面积累计同比（%）
• 图9：房地产新开工面积（亿平方米）
• 图10：商品房销售面积（亿平方米）
• 图11：100大中城市成交土地规划建筑面积（万平方米）
• 图12：30大中城市商品房成交面积（万平方米）
• 图13：城镇基建投资额同比累计增速（%）
• 图14：全国宏观杠杆率（%）
• 图15：建筑沥青价格（元/吨）
• 图16：石油沥青周开工率（%）
• 图17：螺纹钢周度产量（万吨）
• 图18：螺纹钢周度库存（万吨）
• 图19：热轧板卷周度产量（万吨）
• 图20：热轧板卷周度库存（万吨）
• 图21：螺纹钢价格和盈利（元/吨）
• 图22：钢铁行业采购经理人（PMI新订单）指数（%）
• 图23：五大品种钢材总库存（万吨）
• 图24：全国247座高炉产能利用率（%）
• 图25：粗钢日均产量（万吨）
• 图26：重点企业旬度日均产量（万吨/天）
• 图27：全国水泥价格指数（点）
• 图28：全国水泥周开工率（%）
• 图29：小松中国挖机小时利用数（小时）
• 图30：全国铁路货运量（亿吨）及当月同比（%）
• 图31：挖掘机产量（台）
• 图32：载货汽车销量（万辆）
• 图33：天然橡胶价格（元/吨）
• 图34：全钢胎开工率（%）
• 图35：房屋竣工面积累计同比（%）
• 图36：房屋竣工面积（亿平方米）
• 图37：钛白粉价格（元/吨）
• 图38：平板玻璃价格（元/吨）
• 图39：钛白粉月开工率（%）
• 图40：平板玻璃周开工率（%）
• 图41：钛白粉毛利润（元/吨）
• 图42：平板玻璃毛利润（元/吨）
• 图43：TDI价格（元/吨）
• 图44：PVC价格（元/吨）
• 图45：全国PMI新订单及小型企业PMI新订单
• 图46：工业产能利用率及各制造业产能利用率（%）
• 图47：全国半钢胎开工率（%）
• 图48：冷轧板价格和盈利（元/吨）
• 图49：狭义乘用车产量同比及M1同比（%）
• 图50：乘用车当周日均批发及零售销量（4周移动平均，万辆）
• 图51：各石墨电极产品的价格（元/吨）
• 图52：各石墨电极产品的利润（元/吨）
• 图53：71家电炉钢的开工率（%）
• 图54：钢铁行业综合毛利润与期货主力合约利润（元/吨）
• 图55：不锈钢热轧和长材的价格差值（元/吨）
• 图56：不锈钢热轧和上海热轧板卷、和电解镍的价格比值
• 图57：螺纹钢与铁矿石以及焦炭与焦煤的价格比值
• 图58：两种炉料及废钢的价差（元/吨）
• 图59：铁矿石高（65%）低（56.5%）品溢价幅度
• 图60：伦敦现货金银价格比值
• 图61：CCFI、CICFI综合指数（点）
• 图62：中国PMI新出口订单指数（%）
• 图63：美国制造业、摩根大通全球制造业PMI新订单指数（%）
• 图64：美国粗钢产能利用率（%）
• 图65：各个周期板块的以及沪深300的涨跌幅（%）
• 图66：金属板块涨跌幅排名靠前的个股（%）
• 图67：煤钢焦铜铝金银股票的市值对涨价的弹性测算

估值方法说明

• 本报告采用假设条件进行估值分析，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型有其局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格。
• 分析基于合法合规信息，独立、客观。
• 研究人员报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。

法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
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