20210606-光大证券-金属周期品高频数据周报_地产竣工链两类商品价格创八年新高_乘用车两项产销指标创五年同期最低_22页_1mb

行业研究总结

核心内容

本周行业研究聚焦于地产竣工链和乘用车产业链的高频数据变化，以及整体市场流动性、估值分位、投资建议与风险提示。重点分析了钢铁、有色金属、工业品等板块的价格、利润及产能利用率变化，并结合外部指标如出口集装箱运价指数、美国经济数据等，对周期股的投资机会进行了评估。

主要观点

1. 流动性分析

• BCI融资环境指数：小幅回升至48.01，但已接近2020年9月的阶段性高点，对创业板指数的中长期表现不利。
• 美联储总负债：创历史新高，达7.90万亿美元，环比增长0.41%。
• 黄金价格：维持稳定，本周为1891美元/盎司，SPDR黄金ETF持仓量持稳。
• 中美十年期国债收益率利差：本周为+153个BP，小幅上升。
• 中国十年期与一年期国债收益率利差：本周为70个BP，小幅上升。

2. 基建地产链条

• 螺纹钢：价格小幅回升4.93%，利润环比增长32.18%，但整体仍处于高位。
• 水泥：价格指数环比下降1.21%，利润环比下降6%，产能利用率降至90.20%。
• 钛白粉与平板玻璃：价格创2020年以来新高，钛白粉价格为20,400元/吨，平板玻璃价格为2,619元/吨。
• 石油沥青：产能利用率处于历史偏低水平，但仍是监测基建的重要指标。
• 房地产与基建销售数据：房地产销售面积同比增速回落，基建投资增速维持高位。

3. 工业品链条

• 半钢胎开工率：处于五年同期最低水平，表明需求疲软。
• 乘用车销量：日均批发及零售之和为8.82万辆，虽环比上升8.23%，但仍为五年同期最低。
• 冷轧钢：价格环比上涨3.15%，利润环比增长16.08%。
• 电解铜与电解铝：价格小幅回落，但利润仍维持高位。

4. 细分品种

• 石墨电极：价格持稳，但利润处于历史低位。
• 不锈钢与镍：不锈钢价格小幅上涨，镍价格回落，利润测算显示不锈钢利润收窄。
• 铁矿石：价格大幅上涨6.84%，创历史新高，对钢铁行业形成支撑。
• 其他品种：如硅铁、钨精矿、钼精矿等价格维持稳定或小幅波动。

5. 比价关系

• 螺纹钢与铁矿石：价格比值继续下滑，接近10年最低值。
• 中厚板与螺纹钢：价差为470元/吨，环比下降22.95%，仍处高位。
• 大小螺纹钢价差：扩大至620元/吨，表明基建需求较好。
• 金银比值：降至69倍，低于历史高位。

6. 出口链条

• CCFI指数：继续创历史新高，反映出口运力强劲。

关键信息

7. 股票表现

• 沪深300指数：本周下跌0.73%。
• 周期板块：煤炭开采涨幅最高（+3.66%），化工次之（+3.16%）。
• 钢铁板块：部分个股表现突出，如甬金股份、广大特材等。

8. 估值分位

• 钢铁板块PB：相对沪深两市为0.46，处于2012年以来的高位。
• 工业金属板块PB：相对沪深两市为0.91，仍处于较低位置。
• 周期板块估值分位：化工、煤炭等板块估值较高，部分行业处于历史低位。

9. 投资建议

• 碳中和影响：将长期抑制钢铁、电解铝、石墨电极、硅铁等高耗能行业供给。
• 投资主线：二季度钢铁行业建议关注热轧和中厚板。
• 重点标的：华菱钢铁、宝钢股份、太钢不锈、重庆钢铁、新钢股份、柳钢股份、方大特钢、云铝股份、紫金矿业、江西铜业。

风险提示

• 相关性失效风险：历史数据与当前市场表现可能不再一致。
• 宏观政策调整风险：政策变动可能影响市场走势。
• 公司经营风险：部分企业可能存在经营不善的风险。

图表与数据来源

• 所有图表均来源于Wind、百川资讯、Mysteel、光大证券研究所。
• 行业与沪深300指数对比图、价格汇总表、流动性指标图等均在文中展示。

总结

整体来看，地产竣工链商品价格和利润均处于高位，但部分指标如乘用车销量、半钢胎开工率等处于五年同期最低水平。流动性方面，美联储总负债创历史新高，但BCI融资指数仍未恢复至2020年高点。估值方面，钢铁和工业金属板块PB分位较低，存在投资机会。建议关注钢铁行业中的热轧和中厚板，同时注意碳中和对高耗能行业的中长期影响。风险提示包括相关性失效、宏观政策和公司经营风险。