20220213-光大证券-金属周期品高频数据周报_球墨铸管价格及加工费处于2011年以来高位_26页_2mb

行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2月7日至2月13日期间，中国及全球主要行业数据，重点聚焦于钢铁、有色金属、煤炭、基建及房地产相关指标。报告指出，当前周期品价格和加工费处于较高水平，但市场整体流动性偏紧，且出口需求疲软。此外，报告还对股票估值和投资建议进行了分析，推荐关注具有结构性机会的行业及个股。

主要观点与关键信息

1. 流动性分析

• M1与M2增速差：2022年1月，M1和M2增速差降至2015年以来新低，为-11.7个百分点，显示流动性趋紧。
• BCI融资环境指数：2022年1月值为48.27，环比上升2.41%，但阶段性高点在2020年9月（54.02），对创业板指数中长期不利。
• 流动性与股指相关性：M1与M2增速差与上证指数存在正向相关性，当前增速差处于低位，可能影响市场表现。

2. 基建与地产链条

• 球墨铸管价格与加工费：价格为7950元/吨，环比持平；加工费为3500元/吨，环比下降4.11%，仍处于2011年以来高位。
• 螺纹钢：价格为4940元/吨，环比上涨4.44%；产量下降4.55%，库存增加8.80%，利润大幅增长65.89%。
• 水泥：价格指数环比下降0.43%，开工率下降，与去年同期相比下降9.4个百分点。
• 全钢胎开工率：环比上升6.6个百分点，显示基建和地产需求有所回升。
• 小松挖机小时利用数：2022年1月为71.3小时，处于同期低位，可能反映基建与地产需求疲软。

3. 地产竣工链条

• 钛白粉与平板玻璃：钛白粉价格持平，利润下降24.25%；平板玻璃价格环比上涨10.09%，利润增长38.36%。
• PVC：价格环比上涨4.41%，显示地产竣工需求略有回暖。

4. 工业品链条

• 电解铜与电解铝：价格和利润均上涨，电解铜利润增长3.99%，电解铝利润增长14.49%。
• 冷轧钢：价格上涨3.27%，毛利增长67.93%，显示工业品链条的盈利能力增强。
• 焦炭：价格环比下降12.50%，铁矿石价格环比上涨4.47%，显示原材料价格分化。

5. 比价关系

• 热轧与螺纹钢价差：本周为220元/吨，较上周缩小。
• 不锈钢与电解镍比值：本周为0.11，处于10年低位，显示不锈钢与镍价差扩大。
• 金银比值：本周为80倍，高于2010年以来的均值75，显示黄金价格相对白银偏高。

6. 外需与出口

• 全球PMI新订单：2022年1月值为52.20，环比下降1.20个点，显示全球市场需求放缓。
• 中国集装箱运价指数：CCFI综合指数为3587.91点，环比上涨0.63%；CICFI综合指数为1455.47点，环比上涨0.75%。
• 美国经济数据：失业率为4.00%，环比上升0.10个百分点；粗钢产能利用率为81.10%，环比下降0.50个百分点。

7. 股票市场表现

• 行业涨跌幅：本周沪深300指数上涨0.82%，周期板块中煤炭开采涨幅最大，达15.24%。
• 股票PB估值分位：煤炭开采、房地产、石油化工等板块PB分位均处于2013年以来低位，显示估值相对较低。
• 投资建议：建议关注新兴铸管、金洲管道、方大炭素、方大特钢、新钢股份、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁等标的，因国家水网、地下管网建设带来结构性机会。

风险提示

• 流动性指标失效风险：历史数据相关性可能不适用于当前市场环境。
• 政府调控风险：政府对大宗商品价格的干预可能影响市场走势。
• 企业经营风险：部分企业可能因行业波动出现利润下滑或亏损。

结论

整体来看，当前市场流动性偏紧，周期品价格及加工费处于高位，但地产和基建需求疲软，导致部分行业表现不佳。然而，随着国家政策对新型基建的推动，部分与基建相关的行业（如球墨铸管、水泥、钢材等）仍存在结构性投资机会。此外，煤炭开采表现强劲，成为周期股中领涨板块。投资者应关注政策导向的行业及个股，同时警惕流动性变化和政府调控带来的不确定性。