20210808-光大证券-金属周期品高频数据周报_粗钢压减预期不变_铁矿价格大跌近8__24页_2mb

行业研究总结

核心内容

本报告分析了2021年8月1日至8月7日期间，金属周期品的高频数据及市场表现，涵盖流动性、基建地产新开工链条、地产竣工链条、工业品链条、细分品种、比价关系、外需指标及股票投资建议等多个方面。

主要观点

• 流动性变化：BCI融资环境指数近4个月首次回落，表明中小企业融资环境有所改善，但整体仍处于历史低位。M1与M2增速差与上证指数呈正向相关，当前增速差为-3.1个百分点，可能影响市场流动性。
• 基建地产新开工：7月小松挖机小时利用数为106.2小时，处于6年同期最低水平，显示房地产与基建需求疲软。螺纹钢价格下跌2.77%，水泥价格指数回升1.98%，但水泥开工率仍高于去年同期。
• 地产竣工：玻璃价格创8年新高，钛白粉利润大幅回落。钛白粉价格为19300元/吨，利润为1549元/吨，环比分别下降0.52%和35.44%。
• 工业品表现：半钢胎开工率回升，乘用车销量恢复至去年同期水平。冷轧钢价格下跌1.24%，但毛利上升3.11%。铜、铝价格分别下跌2.81%和上涨0.45%，电解铝利润上涨0.10%。
• 细分品种：不锈钢价格创2015年以来新高，达到21400元/吨，但其与电解镍的比值处于10年低位。铁矿石价格大跌7.83%，而焦炭价格上涨4.62%。
• 比价关系：螺纹钢与铁矿石的比值回升至4.35，中厚板与螺纹钢价差上涨7.69%。金银比值回归至2010年以来的均值水平。
• 外需指标：美国粗钢产能利用率维持5年内同期最高水平，为85.00%。中国集装箱运价指数CCFI创历史新高，显示出口需求强劲。
• 股票表现：工程机械板块领涨周期板块，涨幅达17.12%。钢铁板块PB相对于沪深两市PB的比值为0.65，处于2012年以来的最高值。
• 投资建议：钢铁行业粗钢产量压减预期不变，铁矿价格高位回落，盈利水平有望提升。建议关注新钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、方大特钢、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁等标的。

关键信息

流动性指标

• BCI融资环境指数7月为47.87，环比下降1.30%，处于历史低位。
• M1和M2增速差与上证指数呈正向相关，当前为-3.1个百分点。

基建地产新开工

• 螺纹钢价格下跌2.77%，全国高炉产能利用率下降1.10%。
• 水泥价格指数回升1.98%，但水泥开工率仍高于去年同期。
• 小松挖机小时利用数为106.2小时，为近5年同期最低。

地产竣工

• 玻璃价格创8年新高，钛白粉利润连续11周回落，降至2019-2020年水平。

工业品链条

• 乘用车销量回升至4月下旬水平，半钢胎开工率上升。
• 冷轧钢价格下跌1.24%，但毛利上升3.11%。
• 铜、铝价格分别下跌2.81%和上涨0.45%，电解铝利润小幅上升。

细分品种

• 不锈钢价格创新高，石墨电极利润下降7.82%。
• 铁矿石价格大跌7.83%，焦炭价格上涨4.62%。
• 五氧化二钒价格下跌1.52%，钼精矿价格上涨0.43%。

比价关系

• 螺纹钢与铁矿石比值回升至4.35，中厚板与螺纹钢价差上涨7.69%。
• 金银比值回归至2010年以来均值，为71倍。

外需指标

• 美国粗钢产能利用率维持5年内同期最高水平，为85.00%。
• 中国集装箱运价指数CCFI创历史新高，显示出口需求强劲。

股票投资

• 工程机械板块涨幅领先，达到17.12%。
• 钢铁板块PB处于历史高位，建议关注钢铁行业龙头。
• 煤炭、地产、石油化工等板块PB处于较低水平，估值吸引力较大。

图表参考

• 图1：美联储总负债
• 图2：黄金现货价格与SPDR持仓
• 图3：中美十年期国债收益率走势及利差
• 图4：中国一年期国债收益率及螺纹钢价格
• 图5：BCI中小企业月度融资指数与创业板收盘价
• 图6：M1和M2增速差与上证指数
• 图7：房地产新开工、销售面积累计同比
• 图8：全国土地购置面积累计同比
• 图9：房地产新开工面积
• 图10：商品房销售面积
• 图11：100大中城市成交土地规划建筑面积
• 图12：30大中城市商品房成交面积
• 图13：城镇基建投资额同比累计增速
• 图14：全国宏观杠杆率
• 图15：建筑沥青价格
• 图16：石油沥青开工率
• 图17：螺纹钢价格和盈利
• 图18：钢铁行业采购经理人（PMI新订单）指数
• 图19：全国重点城镇钢材经销商社会库存
• 图20：全国247座高炉产能利用率
• 图21：全国水泥价格指数
• 图22：全国水泥周开工率
• 图23：小松中国挖机小时利用数
• 图24：全国铁路货运量及当月同比
• 图25：挖掘机产量
• 图26：载货汽车销量
• 图27：天然橡胶价格
• 图28：全钢胎开工率
• 图29：房屋竣工面积累计同比
• 图30：房屋竣工面积
• 图31：钛白粉价格
• 图32：平板玻璃价格
• 图33：钛白粉月开工率
• 图34：平板玻璃周开工率
• 图35：钛白粉毛利润
• 图36：平板玻璃毛利润
• 图37：TDI价格
• 图38：PVC价格
• 图39：全国PMI新订单及小型企业PMI新订单
• 图40：工业产能利用率及各制造业产能利用率
• 图41：全国半钢胎开工率
• 图42：冷轧板价格和盈利
• 图43：狭义乘用车产量同比及M1同比
• 图44：乘用车当周日均批发及零售销量
• 图45：各石墨电极产品的价格
• 图46：各石墨电极产品的利润
• 图47：71家电炉钢开工率
• 图48：钢铁行业综合毛利润与期货主力合约利润
• 图49：不锈钢热轧和长材的价格差值
• 图50：不锈钢热轧和上海热轧板卷、电解镍的价格比值
• 图51：螺纹钢与铁矿石及焦炭与焦煤的价格比值
• 图52：两种炉料及废钢的价差
• 图53：铁矿石高、低品溢价幅度
• 图54：伦敦现货金银价格比值
• 图55：各个周期板块的以及沪深300的涨跌幅
• 图56：金属板块涨跌幅排名靠前的个股
• 图57：周期板块PB表现
• 图58：2013年以来钢铁PB及钢铁PB/沪深两市PB
• 图59：2013年以来工业金属PB及工业金属PB/沪深两市PB
• 图60：煤钢焦铜铝金银股票的市值对涨价的弹性测算

风险提示

• 历史数据相关性失效的风险
• 政府对大宗商品价格调控的风险
• 公司经营不善风险