20210815-光大证券-金属周期品高频数据周报_工业材与建筑材价差较5月高点已回落350元_吨_24页_2mb

行业研究总结

核心内容

本报告分析了2021年8月9日至8月15日期间，中国金属周期品市场的主要表现及趋势，重点聚焦于工业材与建筑材价差、流动性、基建和地产新开工链条、地产竣工链条、工业品链条、细分品种、比价关系、出口链条及股票估值等方面。

主要观点

1. 流动性

• M1与M2增速差：7月M1与M2增速差创近12个月新低，对创业板指数中长期不利好。
• BCI融资环境指数：7月BCI融资环境指数小幅下降至47.87，阶段性高点出现在2020年9月底（54.02）。
• 全球流动性指标：
  • 美联储总负债小幅增长。
  • 伦敦金现价格小幅上涨，但全球黄金ETF持仓量减少。
  • 中美十年期国债收益率利差走阔，增强中国资本市场的吸引力。
  • 螺纹钢与一年期国债收益率走势趋同，未出现明显背离。

2. 基建和地产新开工链条

• 螺纹钢：价格小幅上涨0.57%，利润环比上升12.16%。
• 水泥：价格指数上涨1.48%，开工率环比上升2.9个百分点。
• 石油沥青：开工率小幅回升，但仍处于近5年同期最低水平。
• 小松挖机小时利用数：7月为106.2小时，环比下降3.01%，同比下滑15.78%，处于近5年同期最低值，显示基建和地产需求疲软。

3. 地产竣工链条

• 玻璃：价格创8年新高，上涨3.70%。
• 钛白粉：价格结束四周回落，毛利润环比上升6.20%，首次回升。
• 房地产竣工面积：6月同比大幅增长66.55%，显示房地产竣工需求强劲。

4. 工业品链条

• 半钢胎开工率：继续回升，处于同期正常水平。
• 冷轧钢：价格微跌0.47%，毛利上升3.89%。
• 电解铜和铝：价格分别上涨0.72%和0.60%，毛利分别上涨1.29%和0.25%。
• 焦炭和铁矿石：价格分别上涨4.41%和下跌6.60%，显示钢铁行业原材料成本压力。

5. 细分品种

• 不锈钢：价格小幅回落2.34%，测算利润下降。
• 石墨电极：价格稳定，综合利润环比持平。
• 预焙阳极：价格维持高位，毛利润处于盈亏平衡。
• 五氧化二钒、硅铁、钼精矿、钨精矿：价格分别微涨、上涨1.12%、上涨3.40%、上涨0.44%。

6. 比价关系

• 螺矿比：持续回升至4.68。
• 板材与长材价差：大幅回落，中厚板与螺纹钢价差为360元/吨，环比下降14.29%。
• 不锈钢热轧与电解镍比值：处于10年低位，为0.13。
• 盘螺与螺纹钢价差：为370元/吨，环比下降2.63%。

7. 出口链条

• 中国出口集装箱运价指数：自4月中旬以来首次回落，CCFI综合指数为2978.47点，环比下降0.94%。
• 美国粗钢产能利用率：维持在5年内同期高位，为84.80%，环比下降0.20%。

8. 股票投资

• 周期板块表现：工业金属涨幅最大（+8.89%），普钢紧随其后（+8.53%）。
• PB估值分位：工业金属和普钢PB相对于沪深两市处于中高位，分别为72.80%和42.78%。
• 投资建议：关注钢铁企业，如新钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁、方大特钢、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁，因下半年粗钢产量压减政策确定性增强，企业盈利能力有望改善。

关键信息

• 工业材与建筑材价差：较5月高点已回落350元/吨。
• 螺纹钢与铁矿石比值：本周为4.68，持续回升。
• 水泥开工率：全国水泥开工率为91.20%，环比上升2.9个百分点。
• 钛白粉利润：连续11周回落后首次回升，利润为1645元/吨。
• 玻璃价格：创2012年以来新高，达3065元/吨。
• 钢铁行业：粗钢产量压减政策趋紧，大型国有钢企如宝武、柳钢明确表态，预计下半年压减产量。
• 股票估值：工业金属和普钢板块PB处于较高分位，可能具有投资价值。

风险提示

• 历史数据相关性失效。
• 政府对大宗商品价格的调控风险。
• 公司经营不善风险。

图表说明

• 图1-图82：展示了各类指标的走势及变化情况，如M1与M2增速差、螺纹钢价格、水泥价格、黄金ETF持仓、美国失业率等。
• 表1-表3：汇总了各板块的量价利、PB估值分位及股票市值弹性，便于对比分析。

总结

本报告全面分析了当前金属周期品市场的表现及趋势，指出钢铁行业受政策影响较大，预计下半年将面临产量压减。同时，工业金属和普钢板块表现亮眼，具备投资潜力。市场整体流动性有所改善，但部分指标仍处于低位，需关注政策及经济复苏对市场的长期影响。