20210627-光大证券-金属周期品高频数据周报_新开工产业链商品量价利疲弱加速_竣工链高景气仍然维持_24页_2mb

行业研究总结

核心内容

本周行业研究聚焦于新开工产业链与竣工链的量价利变化，同时分析了工业品、出口链条、细分品种及比价关系等多维度数据。整体来看，新开工产业链商品价格、产量及利润均出现疲软，而竣工链商品则维持高景气，尤其是玻璃价格创八年新高。此外，流动性指标、外需数据、股票估值及投资建议也得到详细分析。

主要观点

1. 新开工产业链商品疲软

• 螺纹钢、水泥价格及利润均出现下跌，显示新开工链条需求疲软。
• 挖掘机产量连续两个月回落，反映基建及地产新开工走弱。
• 石油沥青开工率处于历史偏低水平，表明基建需求不旺。
• 天然橡胶价格及全钢胎开工率维持低位，显示相关产业需求疲软。

2. 竣工链商品维持高景气

• 房屋竣工面积累计同比仍处于高位，显示房地产竣工仍强劲。
• 钛白粉与玻璃价格持续上涨，玻璃价格创八年新高，钛白粉利润维持高位。

3. 流动性与市场情绪

• BCI融资环境指数连续4个月小幅回升，但远低于前期高点，对创业板指数不友好。
• M1与M2增速差与上证指数存在正向相关性，当前增速差为-2.2个百分点，显示流动性偏紧。
• 美联储总负债创历史新高，伦敦金现价格回升，但全球黄金ETF持仓量下降。
• 中美十年期国债收益率利差走阔，增强中国资本市场的吸引力。

4. 比价关系变化

• 螺纹钢与铁矿石价格比值创10年新低，显示钢铁行业利润空间收窄。
• 中厚板与螺纹钢价差处于历史高位，表明两者需求存在分化。
• 不锈钢热轧与电解镍的比值处于10年低位，显示不锈钢产业链压力较大。
• 盘螺与螺纹钢价差达590元/吨，处于历史高位，反映地产与基建需求差异。

5. 股票市场表现

• 沪深300指数本周上涨2.69%，周期板块中工程机械涨幅最大（+5.79%）。
• 钢铁板块中，沙钢股份、抚顺特钢、太钢不锈等个股涨幅靠前。
• 有色金属板块中，鼎胜新材、天齐锂业、东方锆业等涨幅显著。
• 估值方面，化工、工程机械、航运等板块PB分位较高，钢铁板块PB处于2012年以来较低水平。

关键信息

高频数据表现

外需与出口数据

• CCFI综合指数创历史新高，显示中国出口运力强劲。
• 美国粗钢产能利用率达82.90%，为5年内同期新高。
• 美国失业率持续下降，显示经济复苏。

投资建议

• 当前进入需求淡季，需关注6-7月钢铁去产能“回头看”政策进展。
• 二季度钢铁行业投资主线为热轧和中厚板，建议关注：华菱钢铁、宝钢股份、太钢不锈、重庆钢铁、新钢股份、柳钢股份、方大特钢、云铝股份、紫金矿业、江西铜业。
• 工程机械、航运、化工、普钢等板块领涨周期板块。

风险提示

• 历史相关性可能失效，需警惕数据预测偏差。
• 宏观政策调整可能影响市场走势。
• 公司经营不善风险。

图表与数据来源

• 图表包括：流动性指标、新开工与竣工链条数据、比价关系、股票涨跌幅、PB估值分位等。
• 数据来源：Wind、百川资讯、Mysteel、光大证券研究所。

总结

本周行业数据显示，新开工链条商品疲弱，而竣工链商品维持高景气。流动性指标显示市场仍偏紧，外需数据有所回升，但对国内市场影响有限。股票市场中，工程机械、航运等板块表现强劲，钢铁板块PB处于较低水平，投资建议聚焦于热轧和中厚板。需关注政策变化及市场风险。