20220904-光大证券-金属周期品高频数据周报_钛白粉_玻璃等竣工端商品多项数据指标明显回落_26页_2mb

行业研究总结

核心内容概览

本报告主要分析了2022年8月29日至9月4日期间，中国金属周期品市场的高频数据表现，重点包括流动性、基建与地产链条、工业品链条、细分品种、比价关系、外需指标及股票投资建议等方面。

主要观点

1. 流动性分析

• BCI中小企业融资环境指数：8月值为47.52，环比下降2.06%，较2020年9月的阶段性高点54.02有明显回落，2022年5月为最低点40.91。该指数与创业板指数存在较强相关性，且历史上呈现均值回归趋势。
• M1和M2增速差：2022年7月为-5.3个百分点，环比上升0.3个百分点，与上证指数呈正向相关。
• 国债收益率：中美十年期国债收益率利差为-58个BP，环比下降18个BP。螺纹钢价格下跌与国债收益率上行存在历史相关性。

2. 基建与地产链条

• 沥青炼厂开工率：本周为40.71%，环比上升0.5个百分点，为年内新高，表明基建需求持续。
• 螺纹钢价格与产量：本周螺纹钢价格为3970元/吨，环比下降5.48%；产量为293.81万吨，环比上升9.04%。
• 水泥价格与开工率：水泥价格指数上升0.79%，开工率为62.10%，环比上升1.5个百分点。
• 房地产新开工与销售：1-7月全国商品房销售面积累计同比-23.10%，新开工面积累计同比-36.10%，显示房地产市场持续承压。
• 挖掘机小时利用数：小松中国挖机小时利用数为100.1小时，环比上升5.70%，显示房地产和基建需求可能有所回升。

3. 地产竣工链条

• 钛白粉与平板玻璃：钛白粉价格环比下降1.52%，利润下降10.37%；平板玻璃价格环比下降0.13%，毛利润为-222元/吨，亏损幅度扩大。
• 竣工数据：1-7月全国商品房竣工面积累计同比-23.30%，显示地产竣工端疲软。

4. 工业品链条

• PMI新订单指数：8月为49.20%，环比上升0.7个百分点，显示工业品需求略有改善。
• 冷轧钢、电解铜、电解铝：冷轧钢价格环比下降2.04%，电解铜价格环比下降6.11%，电解铝价格环比下降3.93%，其中电解铝利润跌至盈亏平衡附近，环比下降96.09%。
• 其他工业品：焦炭价格持平，铁矿石价格环比下降4.62%；五氧化二钒价格上升1.38%，硅铁价格上升2.56%，钼精矿价格上升4.82%。

5. 比价关系

• 螺纹钢价差：新疆与上海螺纹钢价差为200元/吨，显示区域供需差异。
• 冷轧与热轧钢价差：上海冷轧钢与热轧钢价差为400元/吨，环比上升70元/吨。
• 不锈钢与电解镍比值：为0.09，显示不锈钢与镍价差显著。
• 金银比值：伦敦现货金银比值为96倍，2010年以来均值为75，显示金银价格关系变化。

6. 外需指标

• 美国PMI新订单：8月为51.30%，环比上升3.3个百分点，显示美国制造业需求有所改善。
• 美国粗钢产能利用率：为79.30%，环比下降0.4个百分点，显示产能利用率仍处高位。
• 中国出口集装箱运价指数（CCFI）：本周为2830.11点，环比下降2.54%，显示出口需求疲软。

7. 股票投资建议

• 周期板块表现：房地产板块领涨，本周涨幅为1.92%，而沪深300指数为-2.04%。
• 股票估值：房地产、石油化工、普钢等板块的PB相对于沪深两市处于较低分位，显示估值优势。
• 投资建议：建议关注马钢股份、华菱钢铁、宝钢股份以捕捉基建需求拉动的钢材行情；关注云铝股份、神火股份、天山铝业以应对电力供应紧张对电解铝供给的影响。

关键信息汇总

• 房地产与基建数据：房地产新开工和销售数据疲软，但沥青炼厂开工率创年内新高，显示基建仍具韧性。
• 流动性与市场表现：中小企业融资环境指数回落，可能对创业板指数不利；M1和M2增速差与上证指数正相关。
• 工业品价格波动：冷轧钢、电解铜、电解铝价格普遍下跌，其中电解铝利润跌至盈亏平衡附近。
• 比价关系变化：螺纹钢与铁矿石的比值下降，显示需求疲软；金银比值上升至96倍，为2010年以来高位。
• 外需改善：美国PMI新订单指数上升，但中国出口运价指数下降，显示外需增长有限。

图表数据支持

• 图1至图96提供了相关指标的历史走势、当前表现及行业对比，增强分析的可视化效果。
• 图表显示了各板块的PB分位、价格变动、库存及开工率等关键数据。

风险提示

• 历史数据相关性可能失效。
• 政府对大宗商品价格的调控风险。
• 公司经营不善风险。

总结

整体来看，金属周期品市场在8月表现出一定的波动，其中房地产和基建链条相对稳定，而竣工端商品如钛白粉和玻璃价格及利润显著回落。工业品链条整体承压，部分品种如电解铝利润接近盈亏平衡。外需虽有所改善，但中国出口运价指数仍显示疲软。建议关注具备增长潜力的基建和地产相关企业，同时留意电力供应紧张对电解铝行业的影响。