20231226-南京证券-家电行业2024年年度策略_稳步复苏_盈利向上可期_17页_1022kb

家电行业分析总结

行业评级

报告推荐家电行业2024年稳步复苏，盈利有望向上。评级基于内销和外销需求的复苏，以及企业盈利改善。

行情回顾

2023年家电板块表现强劲，全年上涨433%，排名行业第8位，跑赢沪深300指数14.4个百分点。截至年底，估值降至125倍，处于历史低位。细分板块分化：白电和小家电涨势较好，而黑电和厨电相对疲软。

基本面回顾

内销需求逐步复苏，1-10月家电社零同比+0.3%，10月单月增速达+9.6%。外销出口持续增长，1-10月数量同比+84%，金额同比+88%。盈利端受益于原材料价格下降、汇率波动和海运费回落，改善明显。

细分板块分析

• 白电：空调内销前三个季度同比+16.4%，但10月有所下滑；外销改善显著，前三季度出货量同比增长高位。展望2024年，国内市场可能平稳，海外市场不确定性较高。
• 黑电：受消费低迷影响，彩电零售量前三季度下滑13%，但龙头厂商份额提升，全球市占率增长。面板价格进入下降通道，预计推动大屏高端产品需求。
• 小家电：厨房小家电需求阶段性承压，清洁电器海外需求回暖，扫地机和洗地机竞争加剧，均价下行。2024年，内销疲软恢复慢，海外市场机遇更大。

2024年投资建议

短期关注附加值高、盈利能力强的公司。中长期看好自主品牌出海，重点在白电、黑电和扫地机赛道。建议关注美的集团、海尔智家、海信家电（白电龙头）、海信视像（黑电龙头）和石头科技（清洁电器龙头），因其基本面稳健和估值低位。估值处于历史低水平，改善基本面有望提升估值。

风险提示

主要有原材料价格上涨、汇率波动和需求不及预期风险。这些因素可能导致业绩不确定性增加。