家电行业半年报综述：行业景气度稳步回升，配置价值显现-20210908-山西证券-24页_951kb

家电行业半年报综述总结

核心内容

2021年上半年，中国家电行业整体景气度稳步回升，市场表现分化明显。白电和厨电企业经营复苏良好，小家电中生活清洁类家电表现亮眼，传统厨房小家电增长乏力。线上渠道规模持续增长，消费黏性增强，产品均价提升主要由原材料上涨、芯片短缺及企业产品结构优化推动。

主要观点

• 行业整体表现：上半年国内家电市场销售额达3805亿元，同比增长13.1%；出口额达3088亿元，同比增长35.8%。线上市场规模同比增长21.5%，线下增长6.1%。
• 白电市场：行业规模实现正向增长，但尚未恢复至疫情前水平。空调出口表现强劲，洗衣机高端化趋势明显，冰箱高端市场增长显著。
• 厨电市场：厨电市场逐步恢复，集成灶进入快速发展期，清洁电器保持强劲增长，扫地机器人和洗地机成为增长亮点。
• 黑电市场：销量与销售额出现剪刀差，产品均价大幅上涨，消费需求受到抑制，但营收整体向好。
• 零部件行业：行业营收增速大幅提升，头部企业积极进行外延发展。

关键信息

行业整体

• 市场表现：上半年国内家电市场规模3805亿元，同比增长13.1%；出口额3088亿元，同比增长35.8%。
• 线上增长：线上市场规模1851亿元，同比增长21.5%，占商品零售总额的23.7%。
• 产品升级：产品均价上涨明显，高端产品占比提升，智能化和套系化趋势显著。
• 毛利率变化：上半年行业整体毛利率为22.38%，较去年同期下降0.5个百分点，主要受原材料上涨影响。

白电行业

• 市场规模：上半年白电企业营收4276亿元，同比增长26%；归母净利润319.5亿元，同比增长36.6%。
• 空调表现：空调产量8653万台，销量8515万台，出口增长15%，内销增长12%。自清洁功能渗透率提升至91%。
• 洗衣机表现：洗衣机销量3244万台，同比增长21%。滚筒产品线上和线下占比分别提升至66.2%和81.5%。
• 冰箱表现：冰箱销量3606万台，同比下降6.9%。高端市场增长显著，>15000元产品销售占比19.3%，大容积冰箱线下占比接近60%。
• 企业盈利：格力电器、美的集团、海尔智家等主要企业盈利能力明显回升，其中海尔智家海外经营利润增长113.4%。
• 现金流：多数企业经营性现金流实现正增长，尤其是美的集团、格力电器和海尔智家。

黑电行业

• 市场规模：上半年黑电企业营收1094亿元，同比增长30%；归母净利润19.7亿元，同比增长95%。
• 销量与销售额：销量同比下降10%，销售额增长15.1%，产品均价上涨34.9%。
• 企业表现：四川长虹、兆驰股份、海信视像等企业营收增长显著，其中兆驰股份智慧显示业务增长明显。
• 盈利能力：部分企业净利润增速显著，如科沃斯（+543%）、倍轻松（+248.7%）和火星人（+178.2%）。

厨小电行业

• 市场规模：上半年厨小电企业营收611亿元，同比增长37.4%；归母净利润65.8亿元，同比增长39%。
• 厨电市场：厨卫家电零售额818亿元，同比增长25.5%。集成灶市场渗透率逐年提升。
• 小家电表现：清洁电器保持强劲增长，上半年实现136亿元，同比增长40.2%。扫地机器人和洗地机成为增长亮点。
• 企业表现：苏泊尔、新宝股份、科沃斯等企业营收增长显著，其中科沃斯营收增长123.1%，净利润增长543.3%。
• 存货增长：厨小电行业存货同比增长42%，部分企业如浙江美大、科沃斯、亿田智能等存货增长显著。

零部件行业

• 市场规模：上半年家电零部件企业营收同比增长显著，行业营收增速大幅提升。
• 企业策略：头部企业开启外延发展，提升市场竞争力。

风险提示

• 需求疲弱：国内外市场需求疲弱可能影响行业增长。
• 产品升级缓慢：部分企业产品升级缓慢，可能影响竞争力。
• 汇率波动：汇率波动可能影响企业盈利。
• 原材料价格波动：原材料价格大幅波动可能影响企业成本控制。

投资建议

• 主线一：关注具有成本优势、研发优势、渠道优势和品牌优势的头部企业，如美的集团、格力电器、海尔智家。
• 主线二：关注高成长低渗透率的细分赛道领跑者，如集成灶行业的浙江美大、火星人，生活家电扫地机器人的石头科技、科沃斯。

图表目录

• 图1：21H1国内规模3805亿元，同比+13.1%
• 图2：21H1出口达3088亿元，同比+35.8%
• 图3：实物商品网上零售额（亿元）及比重
• 图4：家电国内线上规模继续双位数增长
• 图5：21年上半年营收28.7%，排第15位
• 图6：21年上半年归母净利润39.5%，排第14位
• 图7：各季度销售毛利率表现
• 图8：期间费率单季整体下行
• 图9：21H1归母净利421亿元（+39.5%），Q2242亿元
• 图10：21H1上市公司净利润率6.78%，Q2为7.22%
• 图11：21H1年营收4276亿元，同比+26%
• 图12：21H1年净利润319.5亿元，同比+36.6%
• 图13：21H1销售8515万台，同比+12%
• 图14：21年6月库存1945万台，同比+29%
• 图15：21H1内销4462万台，同比+12%
• 图16：21H1出口4176万台，同比+15%
• 图17：21H1出口1202万台，同比+39%
• 图18：21H1内销2041万台，同比+12%
• 图19：21H1出口1717万台，同比-1%
• 图20：21H1内销1889万台，同比-12%
• 图21：21H1年营收1094亿元，同比+30%
• 图22：21H1年净利润19.7亿元，同比+95%
• 图23：21H1出口3992万台，同比-8%
• 图24：21H1内销1822万台，同比-13.4%
• 图25：21H1营收611亿元，同比+37.4%
• 图26：21H1净利润39.2亿元，同比-5.1%

表格目录

• 表1：白电相关上市公司营收及增速表现
• 表2：白电相关上市公司历年净利润及变动表现
• 表3：白电相关上市公司历年存货表现
• 表4：白电相关上市公司经营性现金流净值表现
• 表5：黑电相关上市公司营收及增速表现
• 表6：黑电相关上市公司历年净利润及增速表现
• 表7：黑电相关上市公司历年存货表现
• 表8：厨小家电相关上市公司营收及增速表现
• 表9：厨小家电相关上市公司净利润及变动表现
• 表10：厨小家电相关上市公司历年存货表现
• 表11：厨小电相关上市公司历年经营性现金流净值表现
• 表12：家电零部件相关上市公司营收及增速表现
• 表13：家电零部件相关上市公司历年净利润及变动表现
• 表14：家电零部件相关上市公司历年存货表现
• 表15：零部件相关上市公司历年经营性现金流净值表现