家电行业2024年年度策略：稳步复苏，盈利向上可期-20231226-南京证券-17页_1mb

家电行业2024年年度策略总结

行业表现回顾

家电板块在2023年表现强劲，年初至11月30日上涨433%，位列所有行业第8名，跑赢沪深300指数1424个百分点。估值从年初的139x降至125x，处于历史低位。细分板块发展分化，白电和小家电部分领域复苏明显，而黑电和厨电面临消费低迷。

行业基本面分析

内外销需求稳步复苏，盈利有所改善。国内方面，1-10月家电社零累计同比增长0.3%，10月同比增至9.6%，增幅大幅上升。国际出口方面，1-10月家电出口数量同比增长8.4%，金额增长8.8%，下半年外销占优企业业绩增速良好。盈利端受原材料价格下降、汇率不利但汇兑收益增加等因素影响，整体提升。

细分板块展望

• 白电: 内销空调出货量前三季度增长16.4%，但10月下降；外销冰洗产品均高速增长。2024年预计将平稳增长，海外市场改善但需求不确定性存续。
• 黑电: 国内零售量前三季度下滑13%，但龙头份额提升，国际出口增长；面板价格周期性下调有望优化结构，头部品牌全球市占率上升。
• 小家电: 厨房品类疲软，但清洁电器海外需求回暖，扫地机出海机会大于国内；价格竞争加剧，恢复节奏较慢。

投资建议

短期关注高附加值、盈利能力强的企业；中长期看好自主品牌出海，重点布局白电、黑电和扫地机赛道。推荐关注美的集团、海尔智家、海信家电（白电龙头）和海信视像（黑电龙头），以及石头科技（清洁电器龙头）。整体盈利稳中向上，估值偏低，基本面改善可望提振股价。

风险提示

原材料价格上涨、汇率波动、需求不及预期可能影响板块表现。