20230630-西南证券-家电行业2023年中期投资策略_复苏正当时_盈利持续向好_29页_2mb

家电行业2023年中期投资策略分析总结

核心观点

• 2023年上半年，家电行业复苏态势明显，消费需求改善，尤其是空调等刚需品类终端销售向好。
• 海内外需求同步回暖，出口金额连续增长。
• 原材料价格回落，企业盈利持续改善，行业估值处于历史低位。

重点回顾

1. 消费需求：国内终端销售呈现弱修复趋势，白电受益明显；厨电与小家电景气度仍有待提升。
2. 出口情况：2023年3-5月家电出口金额同比正增长，基数回落叠加海外去库存告一段落，出口持续改善。
3. 原材料与汇率：原材料价格回落，叠加人民币贬值，企业盈利环比向好。

投资逻辑

(一) 内销修复

• 重点推荐：美的集团（000333）、海尔智家（600690）、海信家电（000921）、小熊电器（002959）、石头科技（688169）、科沃斯（603486）。

(二) 出口边际好转

• 推荐关注：新宝股份（002705）、比依股份（603215）。

2023年下半年展望

1. 行业估值处于历史底部，补贴政策加持下内销需求有望持续向好。
2. 出口基数回落，叠加海外需求修复，出口业务将持续好转。
3. 原材料价格企稳及汇率贬值进一步利好企业盈利。

风险提示

• 原材料价格大幅波动风险、人民币汇率波动风险、终端需求不及预期风险。

标的公司表现

• 美的集团：营收稳健增长，盈利能力优化。
• 海尔智家：海内外业务双增，产品高端转型。
• 小熊电器：电饭煲等刚需产品线上零售份额提升。
• 石头科技：产品矩阵丰富，市场份额持续优化。
• 科沃斯：双品牌协同增长。

结论

建议关注内销修复与出口改善双主线，聚焦家电龙头及新兴品类高成长公司。