20180822-联讯证券-大族激光-002008.SZ-_联讯电子中报点评_大族激光_整体经营平稳_多项业务快速增长_9页_948kb

报告摘要

大族激光中报总结

核心内容概述

大族激光于2018年8月22日发布了2018年半年报。整体经营状况保持平稳，多项业务实现快速增长，但消费电子业务有所下滑。公司预计2018年1~9月归母净利润将同比增长0~30%，维持“增持”评级。盈利预测显示，2018~2020年公司EPS分别为2.02、2.47、3.12元，对应PE分别为22、18、14倍。

主要观点

营收与净利润表现
2018H1公司营业收入为51.07亿元，同比下降7.8%；归母净利润为10.19亿元，同比增长11%；扣非归母净利润为7.85亿元，同比下降12%。
2018Q2营业收入为34.15亿元，同比下降15%，但环比增长102%；归母净利润为6.54亿元，同比下降14%，环比增长80%；扣非归母净利润为6.09亿元，同比下降24%，环比增长244%。
业务结构变化
消费电子业务营收11亿元，同比下降约57%；其他小功率激光及自动化配套设备营收同比增长约40%。
显示面板业务获得订单5.5亿元，实现收入2.94亿元；新能源电池装备行业订单约6.4亿元，同比增长26.14%。
PCB设备订单约13亿元，实现收入6.76亿元，同比增长77.50%。
费用与盈利指标
2018H1期间费用率为24.37%，相比2017年下降0.68个百分点；管理费用率上升0.97个百分点至14.27%。
毛利率为39.45%，相比2017年下降1.82个百分点；净利率为19.94%，相比2017年上升5.14个百分点。
2018Q2毛利率为38.89%，同比下降5.1个百分点；净利率为19.15%，同比增长0.16个百分点。
未来增长动力
公司聚焦大客户，研发高附加值产品，提供系统集成解决方案，推动规模化销售。
第三工厂投入使用，为未来业绩增长提供保障。
自动化切管机、FMS柔性生产线、机器人三维激光切割（焊接）系统等实现批量销售，市场占有率不断提高。

关键信息

盈利预测
预计2018~2020年公司EPS分别为2.02、2.47、3.12元，对应PE分别为22、18、14倍。
风险提示
- 新产品研发进度不及预期
- 市场开拓不及预期
- 下游需求不及预期
- 竞争加剧
财务数据概览
- 资产负债表：2018年资产总计预计达17,921亿元，负债合计8,879亿元，资产负债率预计达49.55%。
- 利润表：2018年预计净利润2,212亿元，归属母公司净利润2,158亿元，同比增长29.62%。
- 现金流量表：2018年预计经营活动现金流2,270亿元，投资活动现金流-1,440亿元，筹资活动现金流1,855亿元，现金净增加额2,685亿元。

投资建议

分析师王凤华维持“增持”评级，认为公司整体经营平稳，多项业务快速增长，未来业绩有持续增长潜力。

公司战略与市场拓展

公司通过加强高端激光设备和自动化设备的技术开发和推广，提升市场占有率。
聚焦大行业大客户，提供系统集成解决方案，实现规模化销售。
第三工厂投入使用，为公司未来发展提供支撑。

附录：财务预测表

项目	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	11,560	13,672	18,017	22,749
归母净利润	1,665	2,158	2,636	3,329
EPS	1.56	2.02	2.47	3.12
P/E	32	22	18	14

联系信息

分析师：王凤华，执业编号：S0300516060001，邮箱：wangfenghua@lxsec.com
研究助理：彭星煜，电话：010-66235716，邮箱：pengxingyu@lxsec.com
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