20180417-联讯证券-大族激光-002008.SZ-_联讯电子年报点评_大族激光_深耕细分行业提升竞争力_顺应趋势多业务齐头并进_9页_985kb

大族激光（002008.SZ）2018年首次评级报告总结

核心内容概述

本报告为联讯证券研究院对大族激光（002008.SZ）的首次评级分析，发布于2018年4月17日。分析师王凤华及研究助理彭星煜对公司的2017年业绩表现、行业发展趋势、盈利预测及投资建议进行了全面分析，并提示相关风险。

主要观点

业绩表现强劲

• 营业收入：2017年实现115.6亿元，同比增长66.1%，各季度均保持增长，尤其是第二、三季度增速显著。
• 归母净利润：2017年实现16.65亿元，同比增长121%，扣非归母净利润同比增长129%。
• 毛利率与净利率：2017年毛利率为41.27%，净利率为19.59%，均创近年来新高。
• 期间费用率：2017年期间费用率为25.05%，管理费用率和销售费用率均有所下降，财务费用率略有上升，主要受借款增加和美元汇率波动影响。
• ROE：2017年ROE（加权）为27.6%，同比增长12.55个百分点。

业务多元化发展

• 激光及自动化配套设备：营业收入93.19亿元，同比增长81%，毛利率提升2.57个百分点。
• PCB及自动化配套设备：营业收入12.1亿元，同比增长36%，毛利率提升0.33个百分点。
• LED设备及产品：营业收入5.4亿元，同比增长12.1%，毛利率提升2.56个百分点。
• 细分领域增长：公司通过技术积累和市场拓展，在小功率激光打标、焊接、切割等领域表现突出，同时在半导体、显示面板及新能源领域取得显著增长。

行业趋势与竞争力提升

• 下游产业转移：半导体、PCB、显示面板产业向大陆转移，OLED、新能源产业兴起，推动对新型激光设备的需求。
• 研发投入与并购：公司持续加大激光器研发、系统集成、自动化应用及核心零部件（如电机、传感器、控制系统）的整合并购力度。
• 市场拓展：大功率激光设备已进入美国、东欧及东南亚市场，提供附带激光工艺解决方案的自动化生产线，提升整体竞争力。

关键信息

盈利预测

• 2018~2020年EPS预测：2.13元、2.63元、3.36元
• 对应PE估值：24X、19X、15X
• 首次评级：给予“增持”评级，认为公司顺应产业发展趋势，具备成长为全球领先的激光、机器人及自动化技术系统解决方案提供商的潜力。

风险提示

• 下游需求不及预期：可能影响公司业绩增长。
• 研发进度不及预期：可能影响技术突破和产品竞争力。
• 汇率波动：可能对财务费用产生影响。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

估值比率

投资建议

• 评级：首次覆盖给予“增持”评级。
• 估值：2018~2020年EPS对应的PE分别为24X、19X、15X，显示公司估值逐步下降，但盈利增长预期明确。
• 长期潜力：公司有望凭借技术积累和市场拓展，成为全球领先的激光、机器人及自动化技术系统解决方案提供商。

总结

大族激光作为国内激光设备龙头企业，2017年业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现大幅增长。公司通过深耕细分行业，提升自主研发能力，并在多个业务领域实现突破。未来随着下游产业向大陆转移及新能源、智能制造等趋势的发展，公司有望持续增长。分析师认为，公司具备成长为全球领先的潜力，首次评级为“增持”。