20180822-华泰证券-大族激光-002008.SZ-高基数背景下中报符合预期_全年预计增长稳健_4页_986kb

大族激光中报点评总结

核心内容

大族激光（002008）发布2018年中报，整体表现符合预期，尽管面临国际大客户创新小年的挑战，但公司通过拓展其他业务领域实现了稳健增长。报告维持“买入”评级，并给出了合理价格区间为51.50~55.62元。

主要观点

• 业绩表现：2018年H1营业收入为51.07亿元，同比增长-7.75%；归母净利润为10.19亿元，同比增长11.43%；扣非后归母净利润为7.85亿元，同比增长-12.31%。2018Q2单季营业收入为34.15亿元，归母净利润为6.54亿元，扣非后归母净利润为6.09亿元，分别同比增长-7.75%、11.43%、-24.23%。
• 全年展望：公司预计2018年1-9月归母净利润同比增长0%~30%，对应Q3单季归母净利润区间为4.84~9.34亿元，同比增长-25.99%~42.81%。
• 业务结构：国际大客户订单收入下降，但其他小功率激光及自动化设备业务实现约40%增长；大功率激光业务订单约15亿元，实现收入11.95亿元，同比增长26.14%；PCB设备订单约13亿元，实现收入6.76亿元，同比增长77.50%。
• 新能源设备：公司中标宁德时代3.53亿元新能源电池生产设备订单，标志着其在新能源电池设备领域的全面供货能力提升。
• 未来增长点：消费电子5G驱动创新，推动小功率业务增长；高功率激光器在汽车、轨道交通等行业广泛应用；PCB设备受益于行业复苏及产业链转移，大族为全球中高端设备供应商；加大光纤激光器、皮秒激光器等核心器件研发。
• 估值与评级：维持2018-2020年EPS预测为2.06/2.79/3.71元，给予2018年25-27倍估值，目标价51.5-55.62元，维持“买入”评级。

关键信息

一、股价与估值

• 当前价格：43.97元
• 合理价格区间：51.50~55.62元
• 52周内股价区间：34.40~59.90元
• 总市值：469.19亿元
• 2018年平均可比公司PE为34.34倍，公司给予25-27倍估值

二、财务数据概览

三、经营预测与财务比率

四、资产负债表概览

五、现金流与费用

六、风险提示

• 国际大客户创新低预期
• 大功率激光器进展低预期
• 宏观风险

总结

大族激光在2018年中报中表现稳健，尽管受到国际大客户创新小年的影响，但其在其他业务领域如小功率激光、自动化设备、大功率激光及PCB设备上实现了显著增长。公司中标宁德时代的重要订单，标志着其在新能源设备领域的重要突破。公司预计全年归母净利润增长稳健，维持“买入”评级，并给出合理价格区间。财务数据显示公司具备良好的成长能力和盈利能力，估值合理，现金流稳健，资产负债结构优化，未来增长潜力较大。