> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大族激光总结：25年业绩符合预期，重申激光龙头新一轮AI端+算力高成长周期 ## 核心内容 大族激光在2025年实现了收入新高，达到187.6亿元，同比增长27.0%。尽管归母净利润同比下降29.8%，但扣非归母净利润同比增长82.3%，显示出公司盈利能力的显著提升。整体来看，公司业绩表现符合市场预期，且正处于新一轮高成长周期的起点。 ## 主要观点 ### 1. 业务表现 - **消费电子**：收入24.7亿元，同比增长15.3%，受益于A客户AI硬件创新周期的启动，带动设备需求增长。 - **PCB业务**：收入57.8亿元，同比增长72.7%，主要得益于算力PCB的扩产和技术升级，机械钻孔设备需求旺盛，CCD背钻等新品量价齐升。 - **新能源业务**：收入23.6亿元，同比增长53.4%，锂电业务收入22.6亿元，同比增长49.7%，新能源客户启动新一轮扩产，推动设备需求增长。 - **泛半导体业务**：收入20.4亿元，同比增长15.0%，其中大族半导体收入13.8亿元，同比增长23.9%。 - **通用设备业务**：收入61.1亿元，同比增长2.4%，工业激光加工设备市场需求稳中向好，收入及盈利持续改善。 ### 2. AI端侧与算力业务布局 - **AI端侧**：公司深度参与海外客户创新产品开发，成功攻克多项制造难题。3D打印业务已与3C消费电子龙头企业建立长期合作，聚焦新材料、新结构方向，技术领先，未来有望成为A客户金属件制造的重要路径。 - **算力PCB**：公司在高多层板、HDI板及先进封装领域具备领先优势，提供完整的解决方案，产品组合丰富，技术性能优于国外厂商，获得国内外龙头客户的认可。 ### 3. 投资逻辑 - 公司正进入新一轮AI端侧与算力共振的向上周期，受益于苹果等大客户的创新周期及算力PCB扩产趋势。 - 3D打印和超快激光设备技术路径确认，带来业绩超预期兑现潜力。 - 公司具备激光整机系统及零部件垂直一体化能力，管理团队通过增资扩股引入员工持股平台，进一步绑定核心人才。 ## 关键信息 - **2025年业绩亮点**：收入创历史新高，扣非净利润大幅增长，毛利率提升，费用率下降。 - **技术突破**：3D打印环形光束技术提升打印效率，红光/绿光金属3D打印设备实现全自主研发。 - **市场前景**：消费电子、PCB、新能源等业务持续增长，未来三年预计营收和净利润保持增长趋势。 - **投资建议**：公司平台型激光设备龙头地位稳固，未来成长空间广阔，建议重点关注。 ## 风险提示 - AI发展不及预期 - 下游景气度低于预期 - 大客户创新低于预期 - 技术研发进展不及预期 - 市场竞争加剧 ## 投资评级 - **强烈推荐**：公司股价涨幅超基准指数20%以上 - **增持**：公司股价涨幅超基准指数5-20% - **中性**：公司股价变动幅度介于±5% - **回避**：公司股价表现弱于基准指数5%以上 ## 团队介绍 - **鄢凡**：招商证券电子行业首席分析师，北京大学信息管理与经济学双学士，光华管理学院硕士，18年证券从业经验，多次获得《新财富》《水晶球》《金牛奖》等权威奖项。 - **团队成员**：程鑫、谌薇、涂锟山、赵琳、研究助理（王焱仟）。 ## 历史研究回顾 招商证券电子团队对大族激光进行了长期跟踪，累计发布超50篇研究报告，系统梳理其成长周期和投资逻辑。公司已历五轮成长期，当前进入新一轮高成长阶段，未来有望实现持续增长。 ## 图表参考 - 图1：大族激光——招商电子历史研究推荐，再迎新一轮向上周期 - 图2：团队介绍 - 图3：招商电子·鄢凡团队 --- 以上为对大族激光2025年业绩及未来发展前景的详细总结。