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大族激光总结：战略收购安腾创新，全面进军液冷赛道

核心内容

大族激光近期完成对液冷方案商深圳安腾创新科技的100%股权收购，标志着其在数据中心液冷领域迈出重要一步。此次收购将与大族激光现有的液冷技术能力形成协同效应，推动其在AI算力和液冷解决方案上的全面发展。大族激光作为平台型激光设备龙头，其业务布局涵盖PCB、3D打印、光纤、液冷、玻璃基/陶瓷基等多个高成长赛道，具备广阔的增长空间。

主要观点

1. 液冷布局加速

   • 安腾创新作为深耕数据中心领域20年的液冷方案商，技术储备丰富，具备全球化的销售与交付网络，其产品矩阵涵盖精密空调、液冷解决方案、模块化/预制化数据中心等。
   • 公司提供从液冷机柜、Manifold、快接头到高效散热系统的全链条解决方案，兼容风冷温控体系，可满足AI训练服务器的高热流密度需求。
   • 安腾创新同时布局未来两相液冷技术，具备更高的散热效率，且无漏液风险，成为下一代液冷技术的重要方向。

2. 大族激光现有业务与液冷协同

   • 大族激光在激光设备与3D打印设备方面技术领先，尤其在液冷核心部件焊接方面积累了成熟技术体系。
   • 公司的3D打印设备凭借一体化成型技术，能够有效提升散热效率，适用于AI训练服务器的复杂散热需求。
   • 大族激光的PCB设备、激光器、机器人等业务亦处于高增长阶段，与液冷布局形成互补，进一步增强公司整体竞争力。

3. 多赛道成长潜力显著

   • 3D打印业务：苹果创新带动设备投资，大族3D打印业务落地更为明确，有望成为其未来的重要增长点。
   • PCB业务：受益于PCB板厂CAPEP高增及技术升级，超快激光设备需求旺盛，未来适用新技术和新材料升级趋势，批量订单有望加速落地。
   • 光纤业务：大族早在2018年收购加拿大特种光纤公司CorActive，并取得光纤拉制设备相关专利，光纤业务后续有望取得超预期进展。
   • 玻璃基/陶瓷基业务：伴随AI芯片升级，玻璃基板、陶瓷基板应用趋势明显，大族超快激光设备在这些材料上的进展良好。
   • 新能源及其他：新能源客户启动新一轮扩产，带动设备需求上涨，盈利有望改善；半导体设备业务平稳增长，先进技术开始落地；通用工业激光加工设备市场需求稳中向好。

4. 投资建议与评级

   • 投资建议上调2026-2028年营收与归母净利预测，对应PE估值亦有所提升。
   • 重申“强烈推荐”投资评级，基于公司AI端侧与算力共振的新一轮成长周期，以及多个业务板块的高增长潜力。

关键信息

• 收购背景：大族激光完成对安腾创新的100%股权收购，强化其在液冷领域的解决方案能力。
• 技术优势：安腾创新掌握单相冷板式液冷与两相液冷技术，其ByteCool系列CDU产品具备120kW和2MW的强大冷却能力，可适配AI液冷服务器。
• 市场布局：安腾创新全球化布局能力强，已进入欧美、东南亚等核心海外市场。
• 成长逻辑：大族激光凭借在激光设备、3D打印、PCB、光纤、液冷、玻璃基/陶瓷基等多条业务线的布局，具备新一轮高成长潜力。
• 风险提示：AI发展不及预期、下游景气度低于预期、大客户创新低于预期、技术研发低于预期、市场竞争加剧。

历史成长周期回顾

招商电子团队对大族激光的成长周期进行了系统性研究，发布了超50篇跟踪报告。结合历史数据与当前趋势，大族激光正进入新一轮AI端侧与算力业务共振的向上周期，其平台型优势在多业务线的协同发展中愈发凸显。

团队介绍

• 鄢凡：招商电子首席分析师，北京大学信息管理与经济学双学士，光华管理学院硕士，18年证券从业经验，曾任职中信证券，现为招商证券研发中心董事总经理、电子行业首席分析师。
• 团队成员：包括程鑫、谌薇、涂锟山、赵琳及研究助理王焱仟。
• 团队荣誉：多次获得《新财富》《水晶球》《金牛奖》等机构最佳分析师奖项，具备深厚的行业研究与分析能力。

股票评级标准

重要声明

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