农林牧渔行业月报：一号文件落地，利好种业-20210304-中原证券-21页_1mb

报告摘要

本报告为2021年3月4日发布的农林牧渔行业月报，分析师李琳琳，联系人朱宇澎。报告分析了2021年1月农林牧渔行业整体表现及子行业动态，提出投资建议，并提示相关风险。

行业整体表现：2021年1月，申万农林牧渔板块微涨0.32%，而沪深300上涨2.7%，农林牧渔行业跑输对标指数2.38个百分点。
子行业表现：
- 生猪养殖：猪价小幅反弹，但长期上涨空间受限。由于非洲猪瘟影响，养殖户恐慌性出栏，市场供应充足，叠加节后消费淡季，预计猪肉价格偏弱震荡。
- 肉禽养殖：鸡料比价持续下跌，肉鸡养殖预期利润缩窄。饲料价格持续上行，导致养殖成本增加。
- 种植业：玉米、小麦价格保持强势，主要因春节前备货需求及供需偏紧。预计玉米价格将维持高位震荡，小麦价格走势将继续强势。
投资建议：
- 养殖后周期板块（如动物保健）及种业板块有望迎来估值提升。
- 目前农林牧渔板块市盈率为17.71X，处于历史底部，具备一定投资吸引力。
- 种业板块市盈率为86.9X，处于合理估值区间，相关公司包括大北农、隆平高科、荃银高科。
- 养殖后周期动保板块相关公司包括中牧股份、普莱柯、生物股份。
风险提示：
- 畜禽价格和原材料价格大幅波动的风险。
- 种业相关政策进度不及预期的风险。
- 非洲猪瘟加剧恶化导致生猪出栏量不及预期的风险。

生猪养殖：
- 仔猪收购均价102.78元/公斤，环比上涨12.38%。
- 生猪出栏均价34.64元/公斤，环比上涨2.06%。
- 猪价在1月中旬达到高点后开始回落。
- 2020年Q4生猪存栏量持续增长，出栏量由降转升，恢复到2017年末的92.1%。
- 猪粮比价由12月末的13.47下跌至11.78，生猪养殖预期盈利由1271.23元/头下跌至1082.6元/头，环比下跌14.84%，同比下降41.81%。
肉禽养殖：
- 鸡苗平均价上涨至2.81元/羽，同比上涨51.08%。
- 白羽鸡平均价8.5元/公斤，同比上涨4.42%。
- 鸡料比价持续下跌，肉鸡养殖预期利润缩窄。
- 预计2021年上半年饲料价格将维持高位或继续震荡上行，鸡料比价和养殖利润或进一步下跌。

行业动态：
- 国务院常务会议通过《粮食流通管理条例（修订草案）》。
- 农业农村部加强水产养殖用投入品监管。
- 2020年我国粮食进口14262.1万吨，同比增加27.97%。
- 中国肉类进口量同比增加60.4%，其中猪肉进口量同比增加108.34%。
- 农产品质量安全合格率稳定向好，主要农产品例行监测合格率达97.8%。
- 中国玉米进口需求旺盛，部分需求可能转向其他饲粮。
公司公告与新闻：
- 海大集团入股饲料科技公司，拓展饲料业务。
- 牧原股份设立种猪育种公司，推动种猪产业。
- 大北农投资建设饲料加工项目，布局种猪养殖。
- 正邦科技参与设立股权投资基金，投资生猪养殖与饲料加工企业。
- 新希望收购两家饲料企业，推动产业链整合。
- 唐人神投资建设生猪绿色养殖全产业链项目。
- 天康生物和东瑞股份发布业绩预告，净利润增长显著。
- 凤祥股份启动A股上市筹备工作，拟成为鸡肉食品制造领域首家“A+H”上市公司。

行业估值：
- 申万农林牧渔板块市盈率17.71X，处于历史底部，具备一定吸引力。
- 市净率3.94X，处于历史均值附近。
- 农林牧渔板块市盈率已趋同沪深300，具备估值回归空间。
投资方向：
- 养殖后周期板块（如动保）及种业板块值得关注。
- 种业板块市盈率86.9X，处于合理估值区间。
- 养殖后周期动保板块相关公司包括中牧股份、普莱柯、生物股份。