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证券研究报告-行业月报总结

核心内容

本报告为2021年3月4日发布的农林牧渔行业月报，由分析师李琳琳撰写。报告分析了2021年1月份农林牧渔行业的市场表现、子行业走势、行业与公司要闻、投资建议以及风险提示。

主要观点

1. 行情回顾

• 2021年1月，申万农林牧渔板块微涨0.32%，而沪深300上涨2.70%，农林牧渔跑输对标指数2.38个百分点。
• 农林牧渔细分子行业中，农产品加工涨幅最大（12.5%），畜禽养殖（7.57%）、动物保健（3.42%）也表现较好；而渔业（-16.65%）、林业（-14.6%）、种植业（-13.92%）跌幅较大。
• 1月份涨幅前五的个股为：瑞普生物（29.87%）、中粮科技（29.33%）、梅花生物（28.97%）、牧原股份（15.3%）、海南橡胶（13.07%）。
• 跌幅前五的个股为：中水渔业（-28.97%）、道道全（-30.86%）、华资实业（-31.34%）、天山生物（-31.36%）、神农科技（-34.13%）。

2. 子行业观点

2.1 畜禽养殖

• 生猪养殖：猪价小幅反弹，但长期上涨空间受限。1月仔猪收购均价上涨至102.78元/公斤，生猪出栏均价为34.64元/公斤。受猪瘟影响，养殖户恐慌出栏，市场供应充足，叠加节后消费淡季，预计猪价偏弱震荡。
• 肉禽养殖：鸡料比价持续下跌，肉鸡养殖预期利润缩窄。由于饲料价格涨幅大于肉鸡价格，导致鸡料比价下跌，预计2021年上半年鸡料比价和养殖利润将进一步下降。

2.2 畜禽饲料价格

• 饲料价格持续上行，导致养殖利润缩窄。1月生猪饲料价格、育肥猪配合饲料价格、肉鸡配合饲料价格均有所上涨。

2.3 种植业

• 玉米、小麦价格保持强势。1月末玉米现货价格上涨至2979.27元/吨，同比上涨11.79%；小麦现货价格为2583元/吨，同比上涨4.53%。玉米价格坚挺，小麦在工业用玉米中的替代需求增加，饲用性价比提高，推动小麦价格上涨。

关键信息

4. 行业估值

• 申万农林牧渔板块市盈率为17.71X，处于历史底部，具备一定估值吸引力。
• 行业市净率为3.94X，接近历史均值。
• 与沪深300相比，农林牧渔板块市盈率已趋同，具备估值回归空间。

4.2 投资建议

• 养殖后周期板块及种业板块有望迎来估值提升。
• 种业板块市盈率为86.9X，仍处于合理估值区间。相关公司包括大北农、隆平高科、荃银高科。
• 养殖后周期动保板块因生猪养殖加快恢复，有望持续回暖，相关公司包括中牧股份、普莱柯、生物股份。

5. 风险提示

• 畜禽价格和原材料价格大幅波动的风险。
• 种业相关政策进度不及预期的风险。
• 非洲猪瘟加剧恶化导致生猪出栏量不及预期的风险。

行业与公司要闻

3.1 行业动态

• 1月4日，国务院常务会议通过《粮食流通管理条例（修订草案）》。
• 1月12日，农业农村部发布2020年全年农产品质量安全例行监测结果，合格率稳定在97.8%。
• 1月21日，中央冻猪肉储备第6批投放，有效增加市场供应。
• 1月28日，美国农业部参赞报告显示，中国玉米进口需求依然旺盛。
• 1月29日，农业农村部启动“治违禁促提升”行动计划，强化农产品质量安全监管。

3.2 公司公告与新闻

• 海大集团入股饲料科技公司，扩大饲料产能。
• 牧原股份设立种猪育种公司，推动种业发展。
• 正邦科技设立股权投资基金，投资生猪养殖与饲料加工企业。
• 新希望收购两家饲料公司，拓展饲料业务。
• 大北农投资建设饲料加工项目，推进种猪场建设。
• 唐人神在云南投建生猪绿色养殖项目。
• 东瑞股份首发获通过，拟在深圳中小板上市。
• 凤祥股份启动A股上市筹备工作。

总结

本报告指出，2021年1月农林牧渔板块整体表现弱于沪深300，但部分子行业如农产品加工、畜禽养殖、动物保健表现较好。玉米、小麦价格保持强势，种业板块因政策支持而具备投资价值。行业估值处于历史低位，具备吸引力，建议关注养殖后周期板块及种业板块。同时，需警惕畜禽价格波动、政策不及预期及非洲猪瘟恶化等风险。