20140407-中国银河-农林牧渔行业_底部布局养殖及一季报绩优股_17页_2mb

报告摘要

农林牧渔行业周报总结 - 2014年4月7日

核心内容

2014年4月7日发布的农林牧渔行业周报主要分析了行业各细分领域的运行情况，并对重点公司进行了投资推荐。报告指出，当前行业处于周期底部，部分公司业绩风险已释放，建议投资者积极布局。

主要观点

生猪养殖：生猪价格持续低迷，出栏肉猪均价为10.5元/公斤，环比下跌1.8%，同比下跌13.8%。中小规模化养殖户自繁自养头均盈利为-353元/头，处于亏损状态。预计生猪价格在5月份之前仍低于成本线，去产能情况将影响价格反转幅度。建议关注牧原股份、正邦科技、天邦股份和雏鹰农牧等公司。
禽类养殖：鸡苗价格近期有所上涨，预计Q2业绩将环比改善。禽类养殖公司如圣农发展、民和股份、益生股份等，受下游需求恢复影响，预计业绩将有所好转。白羽肉鸡联盟已提出产能淘汰计划，预计下半年祖代鸡产能将有所缓解。
饲料行业：猪价低迷导致畜禽存栏量下降，饲料行业整体业绩增速下滑。唐人神净利润预计下降15%-45%，而大北农凭借销售能力和互联网农业平台建设，预计Q1收入增速在40%左右。建议关注拥有优秀管理和互联网农业平台的饲料企业。
种业行业：种业行业整体景气度下滑，但登海种业凭借优质品种表现，预计利润增速在40%左右。隆平高科因库存压力，预计Q1业绩基本持平。农发种业作为央企唯一种业公司，具有稀缺性，未来有望成为第三大种业平台。
动保行业：口蹄疫疫苗价格有所上涨，金宇集团预计Q1主业同比增50%以上，而天康生物和大华农预计增长5%-10%。禽类疫苗受养殖行业低迷影响，业绩增速缩窄。

关键信息

一、上周农业板块表现

农林牧渔行业指数上涨1.7%。
沪深300上涨1.6%，上证指数上涨0.8%，深圳成指上涨2.8%。
林木及加工、种子为涨幅最大的子行业，分别上涨5.0%、2.0%。
海洋捕捞为跌幅最大的子行业，下跌0.7%。

二、生猪产业链

出栏肉猪均价10.5元/公斤，环比下跌1.8%，同比下跌13.8%。
三元仔猪出栏价21.89元/公斤，环比上涨6.8%，同比下跌2.9%。
生猪养殖利润：中小规模化养殖户自繁自养头均盈利为-353元/头，预计5月份之前价格仍低于成本线。
3月能繁母猪存栏量为4869万头，环比持平。

三、禽类产业链

山东潍坊肉鸡苗报价2.75元/羽，环比下跌0.3%。
泰安六和鸭苗报价2.9元/羽，环比持平。
山东潍坊毛鸡收购价为4.35元/斤，环比上涨2.8%。
鸡苗价格预计在4月份维持在成本线以上，因产能淘汰和季节性因素影响。
鸡肉价格：白条鸡大宗价为13.00元/公斤，环比上涨8.3%。

四、大豆产业链

大豆价格：大连港口分销价4615元/吨，同比上涨0.3%。
豆油全国均价7076元/吨，同比下降9.3%。
豆粕全国均价3790元/吨，同比下降6.2%。
压榨利润：广东为-246.75元/吨，山东为-324.85元/吨。

五、玉米产业链

玉米价格：大连港口2340元/吨，蛇口港口2365元/吨。
淀粉价格：吉林长春2650元/吨，山东潍坊2750元/吨。
赖氨酸价格7011.11元/吨，同比下降42.1%。

六、小麦产业链

小麦价格：郑州收购价2540元/吨，广州进厂价2650元/吨。
面粉批发平均价3.52元/公斤，加工利润为30元/吨。

七、白糖产业链

甘蔗收购价为440元/吨，同比下降12.0%。
白糖现货价广西柳州为4620元/吨，同比下降13.8%。
进口原糖完税成本价为4572元/吨，根据公式计算得出。

八、棉花产业链

棉花价格平均价为19348.46元/吨，同比下降0.6%。
棉籽价格平均价为2614元/吨，棉油价格6130元/吨，棉粕价格3043.33元/吨。
加工利润山东为-199.50元/吨，湖北为-163.60元/吨。

九、水产产业链

海参价格为110元/公斤，环比下跌8.3%。
鲍鱼价格为90元/公斤，环比持平。
扇贝价格为6元/公斤，环比持平。

投资组合推荐

名称	代码	配置权重	股价（元）	市值（亿元）	EPS最新预测（元）	PE	推荐理由
金宇集团	600201	30%	27.32	77.1	2013: 1.01; 2014: 1.16	27 / 24	1、当前疫情高发期。2、14年一季度业绩仍高速增长。3、新疫苗品种出现。4、并购合作预期增强
大华农	002385	20%	8.31	48.65	2013: 0.40; 2014: 0.55	23 / 17	1、当前疫情高发期。2、估值安全。市场苗开始发力。3、未来并购预期增强
大北农	002385	15%	12.28	221.0	2013: 0.48; 2014: 0.68	29 / 20	1、经我们草根调研，预计公司一季度销售收入仍将高速增长。2、公司开始触网，用户价值需重估，估值将大幅提升。3、估值已到安全区域
新希望	000876	20%	11.51	196.0	2013: 1.08; 2014: 1.52	10 / 7	1、公司组织变革后，经营业绩环比逐渐改善。2、国家出台扶持禽业支持政策。
农发种业	600313	15%	7.75	28.46	2013: 0.12; 2014: 0.20	64 / 39	公司作为央企中唯一一家种业公司，极具稀缺性。随公司经营策略的逐步落实及公司的稀缺性特征，公司将成为继登海种业、隆平高科之后的第三大种业平台。